Исследователь Galaxy заявил, что биткоин уже достиг дна медвежьего рынка
Алекс Торн, руководитель исследовательского отдела Galaxy, считает, что дно медвежьего рынка биткоина, возможно, уже пройдено. В качестве аргументов он приводит ослабление давления продаж, снижение спекулятивной активности и более веские основания ожидать обесценивания фиатных валют. По его мнению, эти условия могут сделать нынешний момент стратегически подходящим для увеличения вложений в биткоин, однако это его оценка, а не подтверждение того, что рынок достиг дна.
Торн отмечает, что ежемесячный отток биткоинов, не перемещавшихся более пяти лет, сократился со среднего уровня 67 000 BTC в 2024 году до 47 000 в 2025-м и 34 000 в 2026-м. Данные CFTC также показывают, что чистые длинные позиции управляющих активами во фьючерсах CME на биткоин снизились на 57%: с пиковых 43 300 BTC до 18 400 BTC. Чистые короткие позиции фондов с кредитным плечом сократились с 71 400 BTC до 30 600 BTC. Торн считает это свидетельством того, что спекулятивный капитал и средства, задействованные в базисной торговле, в значительной степени ушли с рынка.
В числе факторов, подкрепляющих аргумент в пользу биткоина как средства хеджирования, он также называет федеральный долг США свыше 40,44 трлн долларов, ежегодные процентные расходы в размере 1,28 трлн долларов и сохраняющийся дефицит бюджета. По словам Торна, в предыдущих циклах, в том числе в 2016 году и в 2018–2019 годах, рынок вновь отдавал предпочтение корпоративным блокчейнам, а не биткоину, прежде чем биткоин переходил к последующему росту. Трейдерам следует помнить, что эти показатели не гарантируют разворота: динамика цен, ликвидность и позиционирование по-прежнему имеют значение.
Bullish
Статья носит бычий характер, поскольку Торн указывает на несколько факторов, которые могут поддержать биткоин: сокращение оттока монет, долгое время остававшихся без движения, существенное снижение спекулятивных позиций на фьючерсном рынке и макроэкономические опасения, связанные с долгом и дефицитом бюджета США. Снижение давления со стороны продаж долгосрочными держателями и закрытие позиций с кредитным плечом или базисных сделок могут уменьшить непосредственное давление предложения. Если спрос восстановится, такая перезагрузка позиций может усилить восстановление рынка.
Историческое сравнение с 2016 годом и периодом 2018–2019 годов подкрепляет оптимистичный сценарий: за периодами, когда внимание переключалось с биткоина на корпоративный блокчейн, следовали крупные ралли. Однако это гипотеза исследователя Galaxy, а не подтверждение того, что рынок уже достиг дна. В краткосрочной перспективе трейдеры могут позитивно отреагировать на сигналы снижения предложения и контртрендового позиционирования, но направление цены по-прежнему будет зависеть от ликвидности, общей склонности к риску и усиления спотового спроса. Позиции на фьючерсном рынке также могут быстро восстановиться, а макроэкономические опасения способны повлиять на рискованные активы в обе стороны. В долгосрочной перспективе устойчивый рост долга может укрепить привлекательность биткоина как дефицитного актива, однако утверждение о том, что биткоин достиг дна, следует проверять по рыночным ценам и ончейн-данным, а не считать бесспорным фактом.