Nhà nghiên cứu của Galaxy cho rằng Bitcoin đã chạm đáy trong thị trường giá xuống
Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy, cho rằng đáy của thị trường giá xuống Bitcoin có thể đã hình thành. Ông viện dẫn áp lực bán suy yếu, hoạt động đầu cơ giảm và lập luận về khả năng tiền pháp định mất giá ngày càng có cơ sở. Theo ông, những điều kiện này có thể khiến đây trở thành thời điểm chiến lược để tăng lượng Bitcoin nắm giữ, dù đây là đánh giá cá nhân chứ không phải xác nhận thị trường đã chạm đáy.
Thorn cho biết lượng Bitcoin không hoạt động trong hơn năm năm được chuyển đi mỗi tháng đã giảm từ mức trung bình 67.000 BTC năm 2024 xuống 47.000 BTC năm 2025 và 34.000 BTC năm 2026. Dữ liệu của CFTC cũng cho thấy vị thế mua ròng của các nhà quản lý tài sản trong hợp đồng tương lai Bitcoin CME giảm 57%, từ mức đỉnh 43.300 BTC xuống còn 18.400 BTC. Vị thế bán ròng của các quỹ sử dụng đòn bẩy giảm từ 71.400 BTC xuống 30.600 BTC. Thorn xem đây là bằng chứng cho thấy phần lớn dòng vốn đầu cơ và vốn tham gia giao dịch chênh lệch cơ sở đã rút lui.
Ông cũng nêu khoản nợ liên bang Mỹ vượt 40,44 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay hằng năm 1,28 nghìn tỷ USD và tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài là những yếu tố củng cố lập luận xem Bitcoin như một công cụ phòng hộ. Thorn cho biết sự ưu tiên trở lại của thị trường đối với blockchain doanh nghiệp thay vì Bitcoin từng xuất hiện trong các chu kỳ trước, gồm năm 2016 và giai đoạn 2018–19, trước những đợt tăng giá Bitcoin tiếp theo. Nhà giao dịch cần lưu ý rằng các chỉ báo này không đảm bảo thị trường sẽ đảo chiều; diễn biến giá, thanh khoản và vị thế vẫn rất quan trọng.
Bullish
Bài viết có quan điểm lạc quan vì Thorn nêu ra một số điều kiện có thể hỗ trợ Bitcoin: dòng tiền rút ra từ những đồng coin đã ngủ yên trong thời gian dài giảm xuống, vị thế đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai sụt giảm đáng kể, cùng những lo ngại kinh tế vĩ mô về nợ và thâm hụt ngân sách của Mỹ. Áp lực bán thấp hơn từ những người nắm giữ dài hạn, cũng như việc đóng các vị thế sử dụng đòn bẩy hoặc giao dịch chênh lệch cơ sở, có thể làm giảm áp lực nguồn cung trước mắt. Nếu nhu cầu quay trở lại, việc tái cân bằng vị thế này có thể khuếch đại đà phục hồi.
So sánh lịch sử với năm 2016 và giai đoạn 2018–19 tạo nên một luận điểm có tính hỗ trợ: những giai đoạn sự chú ý chuyển từ Bitcoin sang blockchain doanh nghiệp đều được nối tiếp bằng các đợt tăng giá mạnh. Tuy nhiên, đây là nhận định của một nhà nghiên cứu tại Galaxy, chứ không phải xác nhận rằng thị trường đã tạo đáy. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể phản ứng tích cực với những tín hiệu về nguồn cung giảm và vị thế trái chiều, nhưng hướng đi của giá vẫn sẽ phụ thuộc vào thanh khoản, khẩu vị rủi ro nói chung và việc nhu cầu giao ngay có tăng lên hay không. Vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai cũng có thể nhanh chóng được tích lũy trở lại, trong khi những lo ngại kinh tế vĩ mô có thể tác động đến các tài sản rủi ro theo cả hai chiều. Về dài hạn, nợ tăng liên tục có thể củng cố sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản khan hiếm, nhưng nhận định rằng Bitcoin đã chạm đáy cần được kiểm chứng bằng giá thị trường và dữ liệu on-chain, thay vì được xem là điều chắc chắn.