האוצר מתייעץ לגבי כללי ה-stablecoin של המדינות במסגרת חוק GENIUS
משרד האוצר של ארה"ב השיק ייעוץ ציבורי של 60 יום להגדרת אופן יישום רגולציית ה‑GENIUS Act על מטבעות יציבים (stablecoins) ברמת המדינות. ההצעה מבהירה מתי מדינות יכולות לפקח על מיישמים וכיצד כללי המדינות חייבים להתיישר עם הסטנדרטים הפדרליים.
סף זכאות מרכזי הוא הגודל: מיישמים עם פחות מ‑10 מיליארד דולר ב‑stablecoins במחזור עשויים להיות זכאים לפיקוח מדינתי רק אם מסגרות המדינות הן "בדומה מהותית" לכללים הפדרליים. משרד האוצר גם קובע מגבלות נוקשות לרגולציה של stablecoins, כולל תמיכה מלאה של 1:1 במזומן או מקבילים נזילים באיכות גבוהה, ודיווחים חודשיים חובה.
בכל הרשויות, עמידה בכללי הלבנת הון וסנקציות נשארת בלתי משא ומתן. ההצעה חוזרת ומגבילה rehypothecation — כלומר עתודות ה‑stablecoin אינן ייעודרו לשימוש חוזר כדי לתמוך בחובות מרובים. מדינות רשאיות להטיל דרישות מחמירות יותר בנזילות, עתודות, ניהול סיכונים, אכיפה ודרישות מנהליות, אך אינן יכולות להחליש את ההגנות לעומת המשטר הפדרלי.
משתנה מפתח הוא stablecoins מניבי תשואה. נושא זה עלול לעכב את חוק מבנה השוק CLARITY: מייצרי טוקנים טוענים שמוצרי תשואה עלולים להתחרות בחסכונות המסורתיים, בעוד שבנקים מזהירים מפני יציאת הפקדות. עבור סוחרים, מדובר בשיפור קצר טווח בניבוי עבור מיישמים העומדים ברגולציה, אך אי הוודאות המתמשכת לגבי מדיניות התשואה משמרת סיכון תנודתיות גבוה בשווקים הקשורים ל‑stablecoins.
Neutral
היוועצות משרד האוצר על רגולציית ה-GENIUS Act עבור סטייבלקוין משפרת את הבהירות עבור מנפיקים תואמי רגולציה (סף גודל, עתודות 1:1, דיווח חודשי וסנקציות/AML ניתנות לאכיפה). זה יכול להפחית חלק מסיכוני הרגולציה לטווח הביניים. עם זאת, ההצעה משאירה אי-ודאות בולטת לגבי סטייבלקוין מניב תשואה, מה שעלול לעכב חקיקה רחבה יותר של מבנה השוק ולשמור על סנטימנט המשקיעים זהיר. כשמשקללים את הגורמים, ההשפעה המצופה על מחיר הסטייבלקוין מאוזנת ולא חד-כיוונית.