La norma definitiva del GENIUS Act ridefinisce gli standard di riserva e rendimento delle stablecoin
La norma definitiva dell’OCC sulla GENIUS Act mantiene un approccio basato su principi per la gestione delle riserve delle stablecoin, ma introduce un minimo obbligatorio del 5% in fondi designati prontamente disponibili. Elimina i limiti proposti del 30% di liquidità a cinque giorni e della scadenza media ponderata di 20 giorni, imponendo al contempo prove di stress e riserve aggiuntive quando necessario. Il solo rispetto dei minimi numerici non sarà sufficiente a soddisfare tutti gli obblighi di gestione delle riserve.
La norma mantiene un requisito patrimoniale minimo di 5 milioni di dollari per gli emittenti di stablecoin di pagamento, anche durante la normale attività operativa. Mantiene inoltre il divieto previsto dalla GENIUS Act per gli emittenti di corrispondere interessi o rendimenti ai detentori per il solo fatto di detenere, utilizzare o conservare stablecoin. L’OCC valuterà caso per caso gli accordi di ricompensa con affiliate e terze parti; instradare i pagamenti tramite un agente non consente automaticamente di aggirare il divieto.
Questi requisiti sono importanti per emittenti come USDC e USDT, nonché per Open USD. Le riserve USDC e le pratiche di rendicontazione dichiarate da Circle possono favorire la conformità, ma la sua banca fiduciaria nazionale approvata dall’OCC è un’attività distinta e non conferisce, di per sé, a USDC una licenza di emissione ai sensi della GENIUS Act.
Neutral
La norma definitiva del GENIUS Act rappresenta soprattutto uno sviluppo in materia di conformità normativa e struttura del mercato, quindi è probabile che il suo impatto immediato sul mercato sia neutro, anziché ampiamente rialzista o ribassista. Il requisito minimo del 5% di riserve prontamente disponibili è meno restrittivo del parametro del 10% proposto nella bozza come porto sicuro, mentre l'eliminazione dei limiti proposti di cinque giorni per la liquidità e le scadenze offre agli emittenti maggiore flessibilità. Tuttavia, le prove di stress periodiche, la possibilità di ulteriori riserve, i requisiti patrimoniali minimi e il controllo degli accordi sui rendimenti comportano costi operativi e di conformità.
Nel breve termine, i trader potrebbero seguire le comunicazioni degli emittenti, le domande presentate alle autorità di regolamentazione e le variazioni nella composizione delle riserve. Qualsiasi indizio che un importante emittente non sia in grado di soddisfare i requisiti, o che un programma di ricompense debba essere modificato, potrebbe incidere temporaneamente sulla liquidità della sua stablecoin, sulla fiducia nel suo ancoraggio o sulle coppie di negoziazione. Al contrario, piani di conformità chiari potrebbero rassicurare i mercati, anche se la norma non garantisce di per sé l'approvazione delle emissioni né elimina il rischio di perdita dell'ancoraggio.
Nel lungo periodo, un quadro federale più chiaro potrebbe rafforzare la fiducia nelle stablecoin conformi e favorirne l'uso istituzionale. Allo stesso tempo, costi di conformità più elevati potrebbero avvantaggiare gli emittenti più grandi e meglio capitalizzati e modificare la concorrenza. Chiarimenti normativi analoghi hanno spesso generato reazioni specifiche ai singoli emittenti più che movimenti generalizzati dei prezzi delle criptovalute. I trader dovrebbero quindi monitorare la stabilità dell'ancoraggio di USDC e USDT, le informazioni sulle riserve, la liquidità sugli exchange e le tappe del percorso autorizzativo degli emittenti, anziché presumere un impatto direzionale sull'intero mercato.