GENIUS Act 최종 규정, 스테이블코인의 준비금 및 수익률 기준 재정립
GENIUS Act에 따른 OCC의 최종 규정은 스테이블코인 준비자산 관리에 원칙 기반 접근법을 유지하면서, 지정된 즉시 이용 가능 자금으로 최소 5%를 보유하도록 하는 의무를 추가했습니다. 5일 이내 유동성 30% 요건과 가중평균만기 20일 제한안은 폐기됐지만, 필요할 경우 스트레스 테스트와 추가 준비자산 완충분을 갖춰야 합니다. 수치상 최소 기준만 충족한다고 해서 준비자산 관리와 관련된 모든 의무를 이행하는 것은 아닙니다.
이 규정은 결제용 스테이블코인 발행자에게 최소 500만 달러의 자본 요건을 유지하며, 이는 지속적인 영업 중에도 적용됩니다. 또한 스테이블코인을 보유·사용하거나 계속 보유한다는 이유만으로 발행자가 보유자에게 이자나 수익을 지급하는 것을 금지하는 GENIUS Act의 조항도 유지합니다. OCC는 계열사와 제3자가 관여하는 보상 방식을 사안별로 심사하며, 대리인을 통해 지급한다고 해서 금지 규정을 자동으로 피할 수는 없습니다.
이 요건은 USDC와 USDT 같은 발행자뿐 아니라 Open USD에도 중요합니다. Circle이 공개한 USDC 준비자산과 보고 관행은 규정 준수에 도움이 될 수 있지만, OCC 승인을 받은 Circle의 국립 신탁은행은 별개의 사업이며, 그 자체로 USDC에 GENIUS Act에 따른 발행 라이선스를 부여하지는 않습니다.
Neutral
GENIUS Act의 최종 규칙은 주로 규정 준수와 시장 구조에 관한 변화이므로, 시장에 미치는 즉각적인 영향은 광범위한 상승이나 하락보다는 중립적일 가능성이 높다. 쉽게 이용할 수 있는 준비금의 최소 비율인 5%는 초안에서 제안된 10% 세이프 하버 기준보다 덜 엄격하며, 제안된 5일 유동성 및 만기 제한이 폐지되면서 발행자에게 더 큰 유연성이 생긴다. 그러나 지속적인 스트레스 테스트, 추가 준비금 완충분의 가능성, 최소 자본 요건, 수익률 관련 약정에 대한 감독은 운영 및 규정 준수 비용을 늘린다.
단기적으로 트레이더들은 발행자의 공시, 규제 당국에 대한 신청, 준비금 구성의 변화를 살펴볼 수 있다. 주요 발행자가 요건을 충족하지 못한다는 증거나 보상 프로그램을 변경해야 한다는 상황은 해당 발행자의 스테이블코인 유동성, 페그에 대한 신뢰 또는 거래 페어에 일시적인 영향을 줄 수 있다. 반대로 명확한 규정 준수 계획은 시장을 안심시킬 수 있지만, 이 규칙 자체가 발행 승인을 보장하거나 디페그 위험을 없애 주는 것은 아니다.
장기적으로는 더 명확한 연방 차원의 체계가 규정을 준수하는 스테이블코인에 대한 신뢰를 높이고 기관의 활용을 뒷받침할 수 있다. 동시에 규정 준수 비용이 높아지면 규모가 크고 자본력이 탄탄한 발행자가 유리해져 경쟁 구도가 바뀔 수 있다. 이와 유사한 규제 명확화는 암호화폐 가격 전반의 움직임보다는 개별 발행자에 특화된 반응을 일으킨 경우가 많았다. 따라서 트레이더들은 시장 전체에 일방향의 영향이 있을 것이라고 가정하기보다 USDC와 USDT의 페그 안정성, 준비금 공시, 거래소 유동성, 발행자의 라이선스 취득 진행 상황을 살펴야 한다.