Peraturan akhir GENIUS Act menetapkan semula piawaian rizab dan pulangan stablecoin
Peraturan muktamad OCC di bawah GENIUS Act mengekalkan pendekatan berasaskan prinsip bagi pengurusan rizab stablecoin, tetapi menambah keperluan minimum mandatori sebanyak 5% dalam dana yang ditetapkan dan boleh didapati dengan segera. Had kecairan 30% dalam lima hari serta had purata matang berwajaran 20 hari yang dicadangkan digugurkan, manakala ujian tekanan dan penampan rizab tambahan diwajibkan apabila perlu. Memenuhi angka minimum sahaja tidak mencukupi untuk memenuhi semua kewajipan pengurusan rizab.
Peraturan itu mengekalkan keperluan modal minimum sebanyak AS$5 juta bagi penerbit stablecoin pembayaran, termasuk semasa operasi berterusan. Ia juga mengekalkan larangan GENIUS Act terhadap penerbit daripada membayar faedah atau pulangan kepada pemegang semata-mata kerana mereka memegang, menggunakan atau menyimpan stablecoin. OCC akan menilai aturan ganjaran yang melibatkan syarikat bersekutu dan pihak ketiga berdasarkan kes demi kes; menyalurkan pembayaran melalui ejen tidak secara automatik mengelakkan larangan tersebut.
Keperluan ini penting bagi penerbit seperti USDC dan USDT, serta Open USD. Rizab USDC dan amalan pelaporan Circle yang didedahkan kepada umum mungkin menyokong pematuhan, tetapi bank amanah nasionalnya yang diluluskan OCC ialah perniagaan berasingan dan tidak dengan sendirinya memberikan USDC lesen untuk menerbitkan di bawah GENIUS Act.
Neutral
Peraturan muktamad GENIUS Act terutamanya merupakan perkembangan dalam pematuhan dan struktur pasaran, jadi kesan pasaran serta-merta berkemungkinan neutral dan bukannya menaik atau menurun secara meluas. Paras minimum rizab yang mudah diperoleh sebanyak 5% kurang ketat berbanding penanda aras safe harbor 10% yang dicadangkan dalam draf, manakala pengguguran had kecairan dan tempoh matang lima hari yang dicadangkan memberi penerbit lebih banyak fleksibiliti. Namun, ujian tekanan berterusan, kemungkinan penampan rizab tambahan, keperluan modal minimum dan penelitian terhadap aturan ganjaran menambah kos operasi serta pematuhan.
Dalam jangka pendek, pedagang mungkin memerhatikan pendedahan maklumat oleh penerbit, permohonan kepada pengawal selia dan perubahan komposisi rizab. Sebarang bukti bahawa penerbit utama tidak dapat memenuhi keperluan, atau bahawa program ganjaran perlu diubah, boleh menjejaskan buat sementara waktu kecairan stablecoin penerbit itu, keyakinan terhadap tambatannya atau pasangan dagangannya. Sebaliknya, rancangan pematuhan yang jelas boleh meyakinkan pasaran, walaupun peraturan itu sendiri tidak menjamin kelulusan penerbitan atau menghapuskan risiko depeg.
Dalam jangka lebih panjang, rangka kerja persekutuan yang lebih jelas boleh mengukuhkan keyakinan terhadap stablecoin yang patuh dan menyokong penggunaan institusi. Pada masa yang sama, kos pematuhan yang lebih tinggi boleh memihak kepada penerbit yang lebih besar dan mempunyai modal yang kukuh, sekali gus mengubah persaingan. Penjelasan kawal selia yang serupa sering mencetuskan reaksi yang lebih khusus kepada penerbit berbanding pergerakan harga kripto secara menyeluruh. Oleh itu, pedagang wajar memantau kestabilan tambatan USDC dan USDT, pendedahan rizab, kecairan bursa dan pencapaian penting dalam proses pelesenan penerbit, dan bukannya mengandaikan kesan sehala ke atas seluruh pasaran.