Regra final do GENIUS Act redefine padrões de reservas e rendimento de stablecoins
A regra final da OCC sobre a GENIUS Act mantém uma abordagem baseada em princípios para a gestão das reservas de stablecoins, mas acrescenta um mínimo obrigatório de 5% em fundos designados prontamente disponíveis. A regra elimina os limites propostos de liquidez de 30% para cinco dias e de prazo médio ponderado de 20 dias, mas exige testes de estresse e reservas adicionais quando necessário. Cumprir apenas os mínimos numéricos não será suficiente para atender a todas as obrigações de gestão de reservas.
A regra mantém a exigência de capital mínimo de US$ 5 milhões para emissores de stablecoins de pagamento, inclusive durante as operações em andamento. Também mantém a proibição da GENIUS Act de que emissores paguem juros ou rendimentos aos detentores apenas por manter, usar ou conservar stablecoins. A OCC avaliará caso a caso os acordos de recompensas com afiliadas e terceiros; direcionar pagamentos por meio de um agente não evita automaticamente a proibição.
Esses requisitos são importantes para emissores como USDC e USDT, bem como para a Open USD. As reservas divulgadas da USDC e as práticas de prestação de informações da Circle podem ajudar no cumprimento das regras, mas seu banco fiduciário nacional aprovado pela OCC é uma atividade separada e, por si só, não concede à USDC uma licença de emissão nos termos da GENIUS Act.
Neutral
A regra final do GENIUS Act é principalmente um avanço em conformidade regulatória e estrutura de mercado, portanto seu impacto imediato no mercado tende a ser neutro, e não amplamente altista ou baixista. O piso de 5% para reservas prontamente disponíveis é menos restritivo do que o parâmetro de 10% proposto na minuta como porto seguro, e a retirada dos limites propostos de cinco dias para liquidez e vencimentos dá mais flexibilidade aos emissores. No entanto, testes de estresse contínuos, possíveis reservas adicionais, requisitos mínimos de capital e o escrutínio de arranjos de rendimento acrescentam custos operacionais e de conformidade.
No curto prazo, os traders poderão acompanhar as divulgações dos emissores, os pedidos regulatórios e as mudanças na composição das reservas. Qualquer indício de que um grande emissor não consiga cumprir os requisitos, ou de que um programa de recompensas precise ser alterado, poderá afetar temporariamente a liquidez de sua stablecoin, a confiança em sua paridade ou seus pares de negociação. Por outro lado, planos claros de conformidade poderão tranquilizar os mercados, embora a regra, por si só, não garanta a aprovação da emissão nem elimine o risco de perda da paridade.
No longo prazo, um marco federal mais claro poderá fortalecer a confiança em stablecoins em conformidade e apoiar seu uso institucional. Ao mesmo tempo, custos mais altos de conformidade poderão favorecer emissores maiores e mais bem capitalizados, além de remodelar a concorrência. Esclarecimentos regulatórios semelhantes muitas vezes provocaram reações mais específicas por emissor do que movimentos generalizados nos preços das criptomoedas. Portanto, os traders devem monitorar a estabilidade da paridade de USDC e USDT, as divulgações de reservas, a liquidez nas exchanges e os marcos do licenciamento dos emissores, em vez de presumir um impacto direcional em todo o mercado.