Regula finală a legii GENIUS redefinește standardele privind rezervele și randamentul stablecoinurilor
Regula finală a OCC privind GENIUS Act păstrează o abordare bazată pe principii în gestionarea rezervelor de stablecoinuri, dar adaugă un prag minim obligatoriu de 5% în fonduri desemnate ca fiind disponibile imediat. Elimină limitele propuse de 30% pentru lichiditatea pe cinci zile și de 20 de zile pentru scadența medie ponderată, impunând în schimb teste de stres și rezerve suplimentare atunci când este necesar. Respectarea exclusivă a minimelor numerice nu va fi suficientă pentru îndeplinirea tuturor obligațiilor privind gestionarea rezervelor.
Regula păstrează cerința de capital minim de 5 milioane de dolari pentru emitenții de stablecoinuri de plată, inclusiv pe durata activității curente. De asemenea, menține interdicția prevăzută de GENIUS Act, care le interzice emitenților să plătească dobânzi sau randamente deținătorilor doar pentru că aceștia dețin, folosesc sau păstrează stablecoinuri. OCC va evalua de la caz la caz aranjamentele de recompense care implică afiliați și terți; direcționarea plăților printr-un agent nu permite automat evitarea interdicției.
Aceste cerințe sunt importante pentru emitenți precum USDC și USDT, precum și pentru Open USD. Rezervele USDC dezvăluite de Circle și practicile sale de raportare pot sprijini conformitatea, însă banca națională de trust a Circle, aprobată de OCC, este o activitate distinctă și nu îi acordă, prin ea însăși, USDC o licență de emisiune în temeiul GENIUS Act.
Neutral
Regula finală din cadrul GENIUS Act reprezintă în principal o evoluție în materie de conformitate și structură a pieței, astfel că impactul imediat asupra pieței va fi probabil neutru, nu unul general pozitiv sau negativ. Pragul minim de 5% pentru rezervele disponibile imediat este mai puțin restrictiv decât nivelul de referință de 10% propus în proiect ca zonă de siguranță, iar eliminarea limitelor propuse de cinci zile privind lichiditatea și scadențele le oferă emitenților mai multă flexibilitate. Totuși, testele de stres periodice, posibilele rezerve suplimentare, cerințele minime de capital și controlul acordurilor privind randamentele adaugă costuri operaționale și de conformitate.
Pe termen scurt, traderii ar putea urmări comunicările emitenților, cererile adresate autorităților de reglementare și modificările compoziției rezervelor. Orice indiciu că un emitent important nu poate îndeplini cerințele sau că un program de recompense trebuie modificat ar putea afecta temporar lichiditatea stablecoinului respectiv, încrederea în menținerea parității sau perechile de tranzacționare. În schimb, planurile clare de conformitate ar putea liniști piețele, deși regula în sine nu garantează aprobarea emisiunii și nu elimină riscul pierderii parității.
Pe termen mai lung, un cadru federal mai clar ar putea consolida încrederea în stablecoinurile conforme și ar putea susține utilizarea lor instituțională. În același timp, costurile mai ridicate de conformitate ar putea favoriza emitenții mai mari și mai bine capitalizați și ar putea remodela concurența. Clarificări de reglementare similare au generat adesea reacții specifice fiecărui emitent, mai degrabă decât mișcări ample ale prețurilor criptomonedelor. Prin urmare, traderii ar trebui să urmărească stabilitatea parității USDC și USDT, informațiile publicate despre rezerve, lichiditatea pe burse și etapele de obținere a licențelor de către emitenți, în loc să presupună un impact direcțional asupra întregii piețe.