GENIUS Act:s slutliga regel omdefinierar standarderna för stablecoins reserver och avkastning
OCC:s slutliga regel enligt GENIUS Act behåller en principbaserad metod för förvaltning av stablecoin-reserver, men inför ett obligatoriskt minimikrav på 5 % i särskilt angivna, omedelbart tillgängliga medel. Förslagen om 30 % likviditet inom fem dagar och en viktad genomsnittlig löptid på 20 dagar tas bort, samtidigt som stresstester och ytterligare reservbuffertar krävs vid behov. Det räcker inte att enbart uppfylla de numeriska minimikraven för att leva upp till alla skyldigheter för reservförvaltning.
Regeln behåller ett minimikapitalkrav på 5 miljoner dollar för utgivare av betalningsstablecoins, även under den löpande verksamheten. Den behåller också GENIUS Act:s förbud mot att utgivare betalar innehavare ränta eller avkastning enbart för att de innehar, använder eller behåller stablecoins. OCC kommer att bedöma belöningsupplägg via närstående bolag och tredje parter från fall till fall; att förmedla betalningar via en agent kringgår inte automatiskt förbudet.
Kraven är relevanta för utgivare som USDC och USDT samt Open USD. Circles offentliggjorda USDC-reserver och rapporteringsrutiner kan bidra till efterlevnad, men dess nationella trustbank, som godkänts av OCC, är en separat verksamhet och ger inte i sig USDC en licens att ge ut stablecoins enligt GENIUS Act.
Neutral
Den slutliga regeln enligt GENIUS Act är främst en utveckling inom regelefterlevnad och marknadsstruktur, så den omedelbara marknadseffekten lär vara neutral snarare än brett positiv eller negativ. Golvet på 5 % för lättillgängliga reserver är mindre restriktivt än riktmärket på 10 % som föreslogs i utkastets safe harbor-regel, och genom att slopa de föreslagna likviditets- och löptidsgränserna på fem dagar får emittenterna större flexibilitet. Löpande stresstester, eventuella ytterligare reservbuffertar, minimikrav på kapital och granskning av avkastningsarrangemang medför dock operativa kostnader och kostnader för regelefterlevnad.
På kort sikt kan handlare hålla utkik efter uppgifter från emittenter, regulatoriska ansökningar och förändringar i reservsammansättningen. Tecken på att en större emittent inte kan uppfylla kraven, eller att ett belöningsprogram måste ändras, kan tillfälligt påverka dess stablecoins likviditet, förtroendet för dess peg eller handelspar. Tydliga planer för regelefterlevnad kan däremot lugna marknaderna, även om regeln i sig varken garanterar godkännande för utgivning eller eliminerar risken för att en stablecoin tappar sin peg.
På längre sikt kan ett tydligare federalt regelverk stärka förtroendet för stablecoins som följer reglerna och främja institutionell användning. Samtidigt kan högre kostnader för regelefterlevnad gynna större, välkapitaliserade emittenter och förändra konkurrensen. Liknande regulatoriska förtydliganden har ofta lett till reaktioner som varit mer specifika för enskilda emittenter än till en bred rörelse i kryptopriserna. Handlare bör därför följa peg-stabiliteten för USDC och USDT, reservredovisningar, likviditeten på handelsplatser och milstolpar i emittenternas licensiering, i stället för att utgå från en riktad effekt på hela marknaden.