กฎฉบับสุดท้ายของกฎหมาย GENIUS ปรับมาตรฐานเงินสำรองและผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ใหม่
กฎฉบับสุดท้ายของ OCC ภายใต้ GENIUS Act ยังคงใช้แนวทางที่ยึดหลักการในการบริหารเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ แต่เพิ่มข้อกำหนดขั้นต่ำที่บังคับใช้ให้ต้องมีเงินอย่างน้อย 5% อยู่ในสินทรัพย์ที่กำหนดว่าสามารถนำมาใช้ได้ทันที กฎดังกล่าวยกเลิกข้อจำกัดที่เสนอไว้ ได้แก่ สภาพคล่อง 30% สำหรับระยะห้าวัน และอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 20 วัน ขณะเดียวกันก็กำหนดให้มีการทดสอบภาวะวิกฤตและเพิ่มเงินสำรองเมื่อจำเป็น การปฏิบัติตามตัวเลขขั้นต่ำเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอต่อการปฏิบัติตามหน้าที่ด้านการบริหารเงินสำรองทั้งหมด
กฎยังคงกำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินมีเงินกองทุนขั้นต่ำ 5 ล้านดอลลาร์ รวมถึงระหว่างการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง และยังคงข้อห้ามตาม GENIUS Act ที่ไม่ให้ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนแก่ผู้ถือ เพียงเพราะผู้ถือถือครอง ใช้ หรือเก็บรักษาสเตเบิลคอยน์ไว้ OCC จะพิจารณาข้อตกลงการให้รางวัลที่เกี่ยวข้องกับบริษัทในเครือและบุคคลภายนอกเป็นรายกรณี การส่งผ่านการจ่ายเงินผ่านตัวแทนไม่ได้ทำให้หลีกเลี่ยงข้อห้ามได้โดยอัตโนมัติ
ข้อกำหนดเหล่านี้มีความสำคัญต่อผู้ออกอย่าง USDC และ USDT รวมถึง Open USD เงินสำรอง USDC ที่ Circle เปิดเผยและแนวปฏิบัติด้านการรายงานของบริษัทอาจช่วยสนับสนุนการปฏิบัติตามข้อกำหนด แต่ธนาคารทรัสต์ระดับชาติของ Circle ที่ได้รับอนุมัติจาก OCC เป็นธุรกิจแยกต่างหาก และไม่ได้ทำให้ USDC ได้รับใบอนุญาตออกเหรียญตาม GENIUS Act โดยตัวมันเอง
Neutral
กฎฉบับสมบูรณ์ของ GENIUS Act เป็นพัฒนาการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและโครงสร้างตลาดเป็นหลัก ดังนั้นผลกระทบต่อตลาดในทันทีจึงมีแนวโน้มเป็นกลาง มากกว่าจะเป็นบวกหรือลบในวงกว้าง ข้อกำหนดขั้นต่ำ 5% สำหรับเงินสำรองที่พร้อมใช้ได้ทันทีมีความเข้มงวดน้อยกว่าเกณฑ์เขตปลอดภัย 10% ที่เสนอไว้ในร่าง และการยกเลิกข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและอายุครบกำหนดห้าวันที่เสนอไว้ก็ทำให้ผู้ออกมีความยืดหยุ่นมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การทดสอบภาวะวิกฤตอย่างต่อเนื่อง การอาจต้องกันเงินสำรองเพิ่มเติม ข้อกำหนดเงินกองทุนขั้นต่ำ และการตรวจสอบข้อตกลงเกี่ยวกับผลตอบแทน ล้วนเพิ่มต้นทุนด้านการดำเนินงานและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ในระยะสั้น เทรดเดอร์อาจติดตามการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออก การยื่นคำขอต่อหน่วยงานกำกับดูแล และการเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบของเงินสำรอง หากมีหลักฐานว่าผู้ออกรายใหญ่ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดได้ หรือจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนโปรแกรมรางวัล อาจส่งผลชั่วคราวต่อสภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์นั้น ความเชื่อมั่นต่อการตรึงราคา หรือคู่ซื้อขาย ในทางกลับกัน แผนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนอาจช่วยสร้างความมั่นใจให้ตลาดได้ แม้ตัวกฎเองจะไม่ได้รับประกันว่าจะอนุมัติการออกเหรียญ และไม่ได้ขจัดความเสี่ยงที่ราคาจะหลุดจากการตรึง
ในระยะยาว กรอบกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ชัดเจนขึ้นอาจเสริมสร้างความเชื่อมั่นในสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสนับสนุนการใช้งานในสถาบันต่าง ๆ ขณะเดียวกัน ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้นอาจเอื้อประโยชน์แก่ผู้ออกรายใหญ่ที่มีเงินทุนแข็งแกร่ง และเปลี่ยนแปลงการแข่งขันให้มีรูปแบบใหม่ การชี้แจงกฎระเบียบที่คล้ายกันมักทำให้เกิดปฏิกิริยาเฉพาะต่อผู้ออกแต่ละราย มากกว่าจะทำให้ราคาคริปโทเคอร์เรนซีเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันทั้งตลาด ดังนั้น เทรดเดอร์ควรติดตามเสถียรภาพการตรึงราคาของ USDC และ USDT การเปิดเผยข้อมูลเงินสำรอง สภาพคล่องในตลาดซื้อขาย และความคืบหน้าด้านใบอนุญาตของผู้ออก แทนที่จะคาดเดาว่าตลาดโดยรวมจะได้รับผลกระทบไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง