Остаточне правило закону GENIUS переглядає стандарти резервів і дохідності стейблкоїнів
Остаточне правило OCC щодо GENIUS Act зберігає підхід, заснований на принципах, до управління резервами стейблкоїнів, але додає обов’язкову вимогу тримати щонайменше 5% у спеціально визначених коштах, доступних негайно. Воно скасовує запропоновані обмеження: 30% ліквідності на п’ять днів і 20-денний середньозважений строк погашення, водночас вимагаючи стрес-тестування та додаткових резервів за потреби. Самого дотримання числових мінімумів недостатньо для виконання всіх зобов’язань щодо управління резервами.
Правило зберігає вимогу до мінімального капіталу в розмірі 5 млн доларів для емітентів платіжних стейблкоїнів, зокрема й під час поточної діяльності. Воно також залишає чинною заборону GENIUS Act, яка не дозволяє емітентам виплачувати власникам відсотки чи дохід лише за те, що ті тримають, використовують або зберігають стейблкоїни. OCC оцінюватиме домовленості щодо винагород із залученням афілійованих осіб і третіх сторін у кожному конкретному випадку; переказ виплат через агента сам по собі не дає змоги автоматично обійти заборону.
Ці вимоги важливі для таких емітентів, як USDC і USDT, а також для Open USD. Розкриті Circle дані про резерви USDC та її практика звітності можуть сприяти дотриманню вимог, але схвалений OCC національний трастовий банк Circle є окремим напрямом діяльності й сам по собі не надає USDC ліцензії на випуск відповідно до GENIUS Act.
Neutral
Остаточне правило GENIUS Act — це насамперед зміна у сфері дотримання нормативних вимог і структури ринку, тому його безпосередній вплив на ринок, імовірно, буде нейтральним, а не загалом позитивним чи негативним. Мінімальний рівень у 5% для резервів, доступних для негайного використання, менш обмежувальний, ніж запропонований у проєкті орієнтир у 10% для безпечної гавані. Скасування запропонованих п’ятиденних обмежень щодо ліквідності та строків погашення також надає емітентам більше гнучкості. Водночас регулярні стрес-тести, можливі додаткові резервні буфери, вимоги до мінімального капіталу та перевірка схем отримання доходу збільшують операційні витрати й витрати на дотримання вимог.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть стежити за повідомленнями емітентів, заявками до регуляторних органів і змінами у структурі резервів. Будь-які ознаки того, що великий емітент не може виконати вимоги або що програму винагород потрібно змінити, можуть тимчасово вплинути на ліквідність його стейблкоїна, довіру до підтримання прив’язки чи торговельні пари. Натомість чіткі плани щодо дотримання вимог можуть заспокоїти ринки, хоча саме правило не гарантує схвалення випуску й не усуває ризику втрати прив’язки.
У довгостроковій перспективі чіткіша федеральна нормативна база може зміцнити довіру до стейблкоїнів, що відповідають вимогам, і сприяти їх використанню інституційними учасниками. Водночас вищі витрати на дотримання вимог можуть надати перевагу більшим, добре капіталізованим емітентам і змінити конкурентне середовище. Подібні регуляторні роз’яснення часто спричиняли реакції, пов’язані з окремими емітентами, а не широкі коливання цін на криптовалюти. Тому трейдерам варто стежити за стабільністю прив’язки USDC і USDT, розкриттям інформації про резерви, ліквідністю на біржах і етапами ліцензування емітентів, а не припускати односпрямований вплив на весь ринок.