Quy định cuối cùng của Đạo luật GENIUS thiết lập lại các tiêu chuẩn về dự trữ và lợi suất của stablecoin
Quy định cuối cùng của OCC về GENIUS Act vẫn giữ cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc đối với việc quản lý dự trữ stablecoin, nhưng bổ sung yêu cầu bắt buộc tối thiểu 5% dự trữ phải nằm trong các khoản tiền được chỉ định là sẵn có ngay. Quy định này bỏ các giới hạn được đề xuất gồm mức thanh khoản 30% trong năm ngày và kỳ hạn bình quân gia quyền 20 ngày, đồng thời yêu cầu kiểm tra sức chịu đựng và bổ sung dự trữ khi cần. Chỉ đáp ứng các mức tối thiểu bằng con số sẽ không đủ để hoàn thành mọi nghĩa vụ quản lý dự trữ.
Quy định giữ nguyên yêu cầu vốn tối thiểu 5 triệu USD đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán, kể cả trong quá trình hoạt động thường xuyên. Quy định cũng giữ nguyên lệnh cấm của GENIUS Act đối với việc tổ chức phát hành trả lãi hoặc lợi tức cho người nắm giữ chỉ vì họ nắm giữ, sử dụng hoặc duy trì stablecoin. OCC sẽ xem xét từng trường hợp đối với các thỏa thuận thưởng thông qua đơn vị liên kết và bên thứ ba; chuyển khoản thanh toán qua một đại lý không tự động giúp tránh lệnh cấm.
Các yêu cầu này có ý nghĩa đối với những tổ chức phát hành như USDC và USDT, cũng như Open USD. Thông tin Circle công bố về dự trữ USDC và các thông lệ báo cáo của công ty có thể hỗ trợ việc tuân thủ, nhưng ngân hàng tín thác quốc gia được OCC phê duyệt của Circle là một hoạt động kinh doanh riêng biệt và bản thân ngân hàng đó không cấp cho USDC giấy phép phát hành theo GENIUS Act.
Neutral
Quy định cuối cùng theo GENIUS Act chủ yếu là một bước phát triển về tuân thủ và cấu trúc thị trường, vì vậy tác động tức thời đến thị trường nhiều khả năng sẽ trung tính thay vì khiến thị trường nói chung tăng giá hoặc giảm giá. Mức sàn 5% đối với dự trữ sẵn có để sử dụng ít khắt khe hơn ngưỡng tham chiếu 10% được đề xuất trong dự thảo theo cơ chế vùng an toàn; việc bỏ các giới hạn dự kiến về thanh khoản và kỳ hạn năm ngày cũng giúp các tổ chức phát hành linh hoạt hơn. Tuy nhiên, các cuộc kiểm tra sức chịu đựng thường xuyên, khả năng phải bổ sung bộ đệm dự trữ, yêu cầu vốn tối thiểu và việc giám sát các thỏa thuận sinh lợi sẽ làm tăng chi phí vận hành và tuân thủ.
Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể theo dõi các công bố của tổ chức phát hành, hồ sơ xin cấp phép và những thay đổi trong cơ cấu dự trữ. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy một tổ chức phát hành lớn không thể đáp ứng yêu cầu, hoặc một chương trình thưởng phải thay đổi, đều có thể tạm thời ảnh hưởng đến thanh khoản của stablecoin đó, niềm tin vào mức neo giá hoặc các cặp giao dịch. Ngược lại, kế hoạch tuân thủ rõ ràng có thể giúp thị trường yên tâm, dù bản thân quy định không đảm bảo việc phát hành sẽ được phê duyệt và cũng không loại bỏ rủi ro mất neo giá.
Về dài hạn, một khuôn khổ liên bang rõ ràng hơn có thể củng cố niềm tin vào các stablecoin tuân thủ quy định và hỗ trợ việc sử dụng chúng trong các tổ chức. Đồng thời, chi phí tuân thủ cao hơn có thể tạo lợi thế cho các tổ chức phát hành lớn, có vốn vững mạnh và làm thay đổi cục diện cạnh tranh. Những lần làm rõ quy định tương tự thường dẫn đến phản ứng tập trung vào từng tổ chức phát hành hơn là biến động đồng loạt của giá tiền mã hóa. Vì vậy, nhà giao dịch nên theo dõi độ ổn định mức neo giá của USDC và USDT, thông tin công bố về dự trữ, thanh khoản trên các sàn và các mốc cấp phép cho tổ chức phát hành, thay vì mặc định rằng toàn thị trường sẽ chịu tác động theo cùng một chiều.