Peraturan stablecoin Akta GENIUS tertangguh sementara pelaksanaan tersendat
Akta GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Julai 2025, bertujuan mewujudkan rangka kerja besar stablecoin di AS, tetapi pelaksanaannya “tergelincir”. Pihak pengawal selia terlepas tempoh notis-dan-ulasan selama satu tahun, menyebabkan butiran penting peraturan stablecoin masih belum selesai walaupun undang-undang tersebut menghendaki agensi menyiapkan rangka kerja menjelang 18 Julai 2026.
OCC, FDIC, Federal Reserve, NCUA, Jabatan Perbendaharaan (Treasury), dan FinCEN belum memuktamadkan peraturan yang meliputi rizab (reserves), modal, kecairan, penjagaan (custody), pelaporan, serta penebusan. Kelewatan ini mengekalkan ketidakpastian pematuhan operasi, termasuk bagaimana firma mengurus tanggungjawab “bank-rails” dan sama ada jangkaan standard persekutuan akan menggantikan semakan pematuhan dua hala yang berulang.
Impak kepada industri adalah bercampur. Di satu pihak, had pasaran stablecoin masih melebihi $300 bilion dan volum transaksi dilaporkan meningkat sekitar 4 kali, dengan lebih banyak penyertaan institusi serta penubuhan/permohonan lesen (contohnya Fidelity, Ripple; Tether’s USA₮ melalui Anchorage). Di pihak lain, pemangkin seterusnya mungkin datang dalam tempoh enam bulan akan datang menjelang 2027, terutamanya sekitar larangan “issuer-paid yield”, selain undang-undang aset digital yang lebih luas seperti Akta CLARITY yang dicadangkan. Secara keseluruhan, Akta GENIUS memberi momentum undang-undang, tetapi penggubalan peraturan yang terbantut berkemungkinan mengekalkan risiko pematuhan jangka pendek dalam fokus bagi bursa, fintech, dan penerbit stablecoin.
Neutral
Elemen bullish datang daripada penggunaan institusi yang berterusan dan asas stablecoin yang kukuh (saiz pasaran di atas $300B dan pertumbuhan volum sekitar 4x seperti yang dilaporkan). Walau bagaimanapun, risiko teras yang relevan untuk perdagangan adalah berasaskan proses: rangka kerja Akta GENIUS sudah ada, tetapi ketiadaan tarikh akhir notice-and-comment bermakna butiran OCC/FDIC/NCUA masih cadangan, melambatkan pematuhan operasi dan mewujudkan ketidakpastian tentang tanggungjawab landasan perbankan (banking-rails) serta jangkaan penebusan/reserv/respons penjagaan (custody). Campuran ini mengurangkan kebarangkalian pemangkin upside segera yang hanya bergantung pada harga; namun kelewatan peraturan juga boleh mengehadkan posisi leveraj atau spekulatif yang dikaitkan dengan kejelasan kawal selia. Dalam jangka pendek, peniaga mungkin menjangka lebih banyak volatiliti sekitar berita pematuhan; dalam jangka panjang, kejelasan boleh memperbaiki aliran—tetapi tetingkap seterusnya mungkin lebih dekat kepada 2027 dan perbahasan “issuer-paid yield”, menjadikan kesan jangka pendek lebih seimbang berbanding satu hala.