הזינוק בבינה מלאכותית: גרסטנר אומר שהרווחים מבדילים אותה מתקופת הדוט-קום
בראד גרסטנר, מייסד Altimeter Capital, טוען כי תנופת ה-AI שונה מבועת הדוט-קום, משום שהראלי מונע מצמיחה ברווחים ולא רק מהתרחבות המכפילים. הוא ציין כי רווחי השוק צמחו ב-26% מתחילת 2026, ואמר שמניית Nvidia נסחרת בכפי 14 מהרווחים הצפויים לפי GAAP בשנה הבאה.
גרסטנר מתאר את הביקוש ל-AI ככזה שכמעט אינו מוגבל, בעוד שהחשמל והחומרים מגבילים את ההיצע. הוא הצביע על תוכנית SpaceX להוסיף 10 GW של קיבולת מחשוב ב-2027, וכן על דיווח שלפיו הכנסות Anthropic צמחו מ-2 מיליארד דולר לקצב הכנסות חודשי של 11 מיליארד דולר בין ינואר למרץ 2026.
אף שגרסטנר נותר אופטימי לגבי סיכויי ה-AI בטווח הארוך, הוא אמר שהחשיפה של Altimeter ל-AI ירדה לרמה הנמוכה ביותר זה שלוש שנים. הוא צופה צמיחה נוספת ב-2027 וב-2028, אך אומר שמעבדות AI מובילות עשויות להזדקק להכנסות שנתיות של יותר מ-180 מיליארד דולר כדי לתמוך בהוצאות ההון של ספקיות ענן בקנה מידה גדול. עבור סוחרים, עמידותה של תנופת ה-AI תלויה בשאלה אם הרווחים והכנסות מעבדות ה-AI ימשיכו להדביק את קצב ההשקעה. צמצום החשיפה של גרסטנר מאותת גם על זהירות בנוגע לתזמון.
Neutral
הכתבה עוסקת בחברות בינה מלאכותית ובמניות טכנולוגיה, ולא בשוקי מטבעות הקריפטו, והיא אינה מדווחת על שינוי ישיר ברגולציה, באימוץ, בנזילות או בפעילות בלוקצ'יין הקשורים לקריפטו. לכן, ההשפעה המיידית שלה על המסחר בקריפטו צפויה להיות מוגבלת. עלייה מתמשכת ברווחים בהובלת AI עשויה לתמוך בתיאבון רחב יותר לסיכון ולהיטיב בעקיפין עם ביטקוין ועם נכסים אחרים בעלי תנודתיות גבוהה, בעוד שחששות לגבי הערכות שווי או התשואה על ההוצאות בתשתיות AI עלולים לעודד הימנעות מסיכון. עליות דומות בשווקים בהובלת הטכנולוגיה התרחשו לעיתים לצד ביקוש חזק יותר לנכסים ספקולטיביים, אך המתאם אינו עקבי ויכול להיות מושפע יותר מציפיות לריבית, מתנועות הדולר ומגורמים ייחודיים לקריפטו.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים לעקוב אחר מניות טכנולוגיה, כותרות הקשורות ל-AI וסנטימנט הסיכון הרחב כדי לבדוק אם ההשפעה מחלחלת לקריפטו. דבריו של גרסטנר מעורבים: הוא נותר אופטימי לגבי הביקוש ל-AI בטווח הארוך, אך אומר שהחשיפה של הקרן שלו ל-AI נמצאת בשפל של שלוש שנים, דבר שעשוי למתן את ההתלהבות. בטווח הארוך, המבחן המרכזי הוא האם ההכנסות של מעבדות AI ורווחי החברות מצדיקים את הוצאות ההון של ספקיות הענן הענקיות. ראיות לצמיחה מתמשכת עשויות לתמוך בתיאבון לסיכון; האטה או תשואות מאכזבות עלולות להכביד על מניות הטכנולוגיה ובעקיפין גם על הקריפטו. מכיוון שאין בדיווח זרז ישיר הקשור לקריפטו, הסיווג הניטרלי של השפעת השוק הוא המתאים ביותר.