Bùng nổ AI: Gerstner nói lợi nhuận khiến lĩnh vực này khác với thời kỳ dot-com
Brad Gerstner, nhà sáng lập Altimeter Capital, cho rằng cơn sốt AI khác với bong bóng dot-com vì đà tăng được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận, chứ không chỉ nhờ định giá mở rộng. Ông dẫn số liệu lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 tăng 26% từ đầu năm đến nay và cho biết cổ phiếu Nvidia đang được giao dịch ở mức khoảng 14 lần lợi nhuận GAAP dự kiến cho năm tới.
Gerstner mô tả nhu cầu AI phần lớn là không giới hạn, trong khi điện năng và vật liệu đang hạn chế nguồn cung. Ông nhắc đến kế hoạch của SpaceX nhằm bổ sung 10 GW công suất tính toán vào năm 2027, cũng như mức tăng doanh thu được đưa tin của Anthropic: từ 2 tỷ USD lên mức doanh thu theo nhịp tháng tương đương 11 tỷ USD mỗi năm trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026.
Dù vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của AI, Gerstner cho biết mức độ tiếp xúc của Altimeter với AI đã giảm xuống thấp nhất trong ba năm. Ông dự đoán tăng trưởng sẽ tiếp tục trong năm 2027 và 2028, nhưng cho rằng các phòng thí nghiệm AI hàng đầu có thể cần doanh thu hằng năm trên 180 tỷ USD để hỗ trợ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô. Đối với các nhà giao dịch, độ bền của cơn sốt AI phụ thuộc vào việc lợi nhuận và doanh thu của các phòng thí nghiệm AI có theo kịp đầu tư hay không; việc Gerstner giảm mức độ tiếp xúc cũng cho thấy sự thận trọng về thời điểm.
Neutral
Bài viết đề cập đến các công ty AI và cổ phiếu công nghệ, chứ không phải thị trường tiền mã hóa, đồng thời không cho biết có thay đổi trực tiếp nào về quy định, mức độ chấp nhận, thanh khoản hay hoạt động blockchain liên quan đến tiền mã hóa. Vì vậy, tác động tức thời của bài viết đến giao dịch tiền mã hóa có thể sẽ hạn chế. Đà tăng lợi nhuận nhờ AI kéo dài có thể hỗ trợ tâm lý chấp nhận rủi ro nói chung và gián tiếp mang lại lợi ích cho Bitcoin cũng như các tài sản có độ biến động cao khác; trong khi đó, lo ngại về định giá hoặc lợi nhuận từ chi tiêu cho hạ tầng AI có thể khiến nhà đầu tư ngại rủi ro hơn. Những đợt tăng mạnh do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đôi khi trùng với nhu cầu cao hơn đối với các tài sản đầu cơ, nhưng mối tương quan này không nhất quán và có thể bị lấn át bởi kỳ vọng về lãi suất, biến động của đồng đô la và các yếu tố riêng của thị trường tiền mã hóa.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể theo dõi cổ phiếu công nghệ, tin tức liên quan đến AI và tâm lý chung về mức độ rủi ro để đánh giá tác động lan tỏa sang tiền mã hóa. Nhận xét của Gerstner mang tính trái chiều: ông vẫn lạc quan về nhu cầu AI trong dài hạn, nhưng cho biết mức độ tiếp xúc với AI của quỹ mình đang ở mức thấp nhất trong ba năm, điều này có thể làm giảm sự hứng khởi. Về dài hạn, vấn đề then chốt là liệu doanh thu của các phòng thí nghiệm AI và lợi nhuận doanh nghiệp có đủ để biện minh cho chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn hay không. Bằng chứng về tăng trưởng bền vững có thể hỗ trợ tâm lý chấp nhận rủi ro; ngược lại, tăng trưởng chậm lại hoặc lợi nhuận không như kỳ vọng có thể gây sức ép lên cổ phiếu công nghệ và gián tiếp ảnh hưởng đến tiền mã hóa. Vì báo cáo không đưa ra chất xúc tác trực tiếp nào cho tiền mã hóa, phân loại tác động thị trường phù hợp nhất là trung lập.