黄金进入熊市：自1月下跌20%，收益率走高且美元走强

黄金正式进入自2022年以来的熊市。6月9日，金价较去年1月末接近每盎司5,600美元的历史高点回撤超过20%；到6月中旬，金价大致在每盎司4,100–4,300美元区间交易。 本轮下跌在6月9日加速：现货黄金当日下跌3.2%，同时打破了连续660天收盘在200日均线之上的纪录。推动金价走低的主要有三股宏观力量：第一，美元走强使得非美国买家购买黄金的成本上升；第二，实际收益率走高，使持有像黄金这样“无收益”的资产机会成本显著提高；第三，美国就业数据强劲，令市场预期从降息转向重新押注美联储可能的加息。中东地缘紧张推高油价，也带动了通胀预期。 央行买盘——曾是黄金的重要支撑——并未消失，但据报道部分机构下调了对黄金的短期目标。长期来看（如J.P. Morgan的观点）仍偏乐观，认为到2026年下半年金价可能在市场稳定、通胀担忧仍在的情况下回升。 对加密市场而言，关键在于：美元走强与金融条件收紧，可能改变跨资产的资金流与相关性。值得注意的是，尽管黄金走弱，BTC表现出相对韧性，反映出在不同“利率/流动性”环境下，资产间的相关关系可能会重新定价。