Goldman Sachs ve el yen como cobertura frente a los riesgos de la IA
Goldman Sachs afirma que el yen japonés podría ofrecer cobertura si la preocupación por el auge de la inversión en IA debilita las expectativas de crecimiento de EE. UU. El estratega Jonathon Chryssafis relaciona una posible desaceleración del gasto en IA con menores rendimientos en EE. UU., una reducción de los diferenciales de tipos de interés entre EE. UU. y Japón y un posible retorno de capital japonés al país, factores que podrían favorecer al yen frente al dólar.
La magnitud de la financiación de la IA está suscitando escrutinio. La emisión de financiación de proyectos denominada en dólares estadounidenses alcanzó unos 105.000 millones de dólares en 2026 hasta el 13 de octubre, aproximadamente cuatro veces el anterior récord previo al auge, y la mayor parte de los fondos se destinó a centros de datos e infraestructura informática. Goldman también informó de unas ventas netas recientes inusualmente elevadas de acciones tecnológicas globales.
Según las estimaciones del modelo GSDEER de Goldman, el yen está infravalorado en torno a un 40 % frente al dólar, pero el banco advierte de que una valoración barata por sí sola quizá no desencadene un cambio de tendencia. La volatilidad implícita a dos años del USD/JPY ronda el 9,9, por debajo de su media de los últimos 20 años, del 13,8. Goldman considera que las opciones de venta sobre el USD/JPY podrían servir como cobertura, mientras que una posición corta directa conlleva riesgos distintos.
Las correlaciones recientes entre las acciones de IA y el USD/JPY han cambiado, pero la relación aún está en una fase inicial y podría revertirse. El encarecimiento de la energía y la inflación son riesgos clave. Por tanto, la operación con el yen japonés depende de cambios en las expectativas de crecimiento, los diferenciales de tipos de interés y los flujos de capital, y no únicamente de las preocupaciones sobre la IA.
Neutral
El artículo no presenta ningún catalizador directo para las criptomonedas: trata sobre la financiación de la IA, las perspectivas de crecimiento de EE. UU., los flujos de capital japoneses y el yen. Por tanto, cualquier efecto sobre las criptomonedas sería indirecto y dependería de cómo interpreten los operadores el entorno general de riesgo.
A corto plazo, una fuerte caída de las acciones tecnológicas podría desencadenar un movimiento generalizado de aversión al riesgo. Esto podría presionar al bitcoin y a otros criptoactivos, ya que los operadores reducen su exposición a los mercados volátiles, como ha ocurrido en episodios anteriores en los que las tensiones en la renta variable y unas condiciones de financiación más restrictivas pesaron sobre las criptomonedas. Al mismo tiempo, la caída de los rendimientos estadounidenses o las expectativas de una política monetaria más acomodaticia podrían favorecer a los activos sensibles a la liquidez y moderar esa presión. El artículo no demuestra que estos factores vayan a evolucionar en paralelo.
A más largo plazo, una desaceleración sostenida de la inversión en IA podría modificar las expectativas sobre el crecimiento, los tipos de interés y la asignación transfronteriza de capital. Esos cambios podrían afectar a las criptomonedas a través del dólar, los rendimientos de los bonos y el apetito general por el riesgo, pero el resultado es incierto. Los cambios recientes en la correlación entre las acciones de IA y el USD/JPY podrían revertirse; además, las perturbaciones de los precios de la energía también podrían elevar la inflación y los rendimientos. Dado que no hay noticias directas sobre regulación de las criptomonedas, adopción o fundamentos específicos de ningún token, resulta más apropiado mantener una visión neutral del mercado. Los operadores de criptomonedas pueden vigilar los rendimientos estadounidenses, el dólar, la volatilidad de la renta variable y las condiciones de financiación para detectar posibles efectos indirectos.