Goldman Sachs vede lo yen come copertura contro i rischi dell’IA
Goldman Sachs afferma che lo yen giapponese potrebbe offrire una copertura se le preoccupazioni per il boom degli investimenti nell’IA indebolissero le aspettative di crescita degli Stati Uniti. Lo stratega Jonathon Chryssafis collega un possibile rallentamento della spesa per l’IA a rendimenti statunitensi più bassi, a differenziali dei tassi d’interesse tra Stati Uniti e Giappone più ridotti e a un possibile rientro in patria dei capitali giapponesi: fattori che potrebbero sostenere lo yen rispetto al dollaro.
La portata dei finanziamenti destinati all’IA è sotto osservazione. Al 13 ottobre 2026, le emissioni di finanziamenti per progetti denominati in dollari statunitensi avevano raggiunto circa 105 miliardi di dollari, all’incirca quattro volte il precedente record pre-boom; la maggior parte dei fondi era destinata a centri dati e infrastrutture informatiche. Goldman ha inoltre segnalato vendite nette recenti insolitamente consistenti di titoli tecnologici globali.
Secondo il modello GSDEER di Goldman, lo yen è sottovalutato di circa il 40% rispetto al dollaro, ma la banca avverte che una valutazione conveniente, da sola, potrebbe non innescare un’inversione di tendenza. La volatilità implicita a due anni di USD/JPY è intorno al 9,9, al di sotto della media ventennale di 13,8. Goldman considera le opzioni put su USD/JPY una possibile copertura, mentre una posizione corta diretta comporta rischi diversi.
Le correlazioni recenti tra i titoli legati all’IA e USD/JPY sono cambiate, ma la relazione è ancora agli inizi e potrebbe invertirsi. L’aumento dei prezzi dell’energia e l’inflazione sono rischi fondamentali. L’operazione sullo yen giapponese dipende quindi dall’evoluzione delle aspettative di crescita, dei differenziali dei tassi d’interesse e dei flussi di capitale, non soltanto dalle preoccupazioni sull’IA.
Neutral
L'articolo non presenta alcun catalizzatore diretto per le criptovalute: tratta di finanziamenti per l'IA, prospettive di crescita degli Stati Uniti, flussi di capitale giapponesi e yen. Qualsiasi effetto sulle criptovalute sarebbe quindi indiretto e dipenderebbe da come i trader interpretano il contesto generale di rischio.
Nel breve termine, una brusca svendita dei titoli tecnologici potrebbe innescare una più ampia fase di avversione al rischio. Ciò potrebbe mettere sotto pressione Bitcoin e gli altri criptoasset, mentre i trader riducono l'esposizione ai mercati volatili, come in precedenti episodi in cui le tensioni sui mercati azionari e condizioni di finanziamento più restrittive hanno pesato sulle criptovalute. Allo stesso tempo, il calo dei rendimenti statunitensi o le aspettative di una politica monetaria più accomodante potrebbero favorire gli asset sensibili alla liquidità e attenuare tale pressione. L'articolo non dimostra che questi fattori si muoveranno di pari passo.
Nel lungo termine, un rallentamento duraturo degli investimenti nell'IA potrebbe modificare le aspettative sulla crescita, sui tassi d'interesse e sull'allocazione transfrontaliera dei capitali. Questi cambiamenti potrebbero incidere sulle criptovalute attraverso il dollaro, i rendimenti obbligazionari e la propensione generale al rischio, ma l'esito è incerto. I recenti cambiamenti nella correlazione tra i titoli legati all'IA e USD/JPY potrebbero invertirsi; inoltre, gli shock dei prezzi dell'energia potrebbero far aumentare l'inflazione e i rendimenti. In assenza di notizie dirette sulla regolamentazione delle criptovalute, sulla loro adozione o sui fondamentali di singoli token, è più appropriato mantenere una visione neutrale del mercato. I trader di criptovalute possono monitorare i rendimenti statunitensi, il dollaro, la volatilità azionaria e le condizioni di finanziamento per individuare potenziali effetti indiretti.