Goldman Sachs ziet de yen als bescherming tegen AI-risico’s
Goldman Sachs stelt dat de Japanse yen als hedge kan dienen als zorgen over de hausse in AI-investeringen de groeiverwachtingen voor de VS verzwakken. Strateeg Jonathon Chryssafis koppelt een mogelijke vertraging van de AI-uitgaven aan lagere Amerikaanse rendementen, kleinere renteverschillen tussen de VS en Japan en een mogelijke terugkeer van Japans kapitaal naar eigen land — factoren die de yen tegenover de dollar kunnen ondersteunen.
De omvang van de financiering voor AI krijgt steeds meer aandacht. Per 13 oktober 2026 bedroeg de uitgifte van in Amerikaanse dollars luidende projectfinanciering ongeveer 105 miljard dollar, circa vier keer het vorige record van vóór de hausse. Het grootste deel van de financiering ging naar datacenters en computerinfrastructuur. Goldman meldde ook uitzonderlijk omvangrijke recente nettoverkopen van wereldwijde techaandelen.
Volgens het GSDEER-model van Goldman is de yen naar schatting ongeveer 40% ondergewaardeerd ten opzichte van de dollar, maar de bank waarschuwt dat een lage waardering op zichzelf mogelijk geen ommekeer teweegbrengt. De tweejarige impliciete volatiliteit van USD/JPY ligt rond 9,9, onder het gemiddelde over twintig jaar van 13,8. Goldman ziet putopties op USD/JPY als een mogelijke hedge, terwijl een directe shortpositie andere risico’s met zich meebrengt.
De recente correlaties tussen AI-aandelen en USD/JPY zijn verschoven, maar de relatie staat nog in de kinderschoenen en kan omslaan. Hogere energieprijzen en inflatie vormen belangrijke risico’s. De positie in de Japanse yen hangt daarom af van veranderende groeiverwachtingen, renteverschillen en kapitaalstromen, en niet alleen van zorgen over AI.
Neutral
Het artikel bevat geen directe katalysator voor cryptovaluta: het gaat over de financiering van AI, de groeiverwachtingen voor de VS, Japanse kapitaalstromen en de yen. Eventuele gevolgen voor crypto zouden daarom indirect zijn en afhangen van hoe handelaren het bredere risicoklimaat interpreteren.
Op korte termijn kan een scherpe uitverkoop van techaandelen een bredere beweging richting risicoaversie veroorzaken. Dat kan Bitcoin en andere cryptoactiva onder druk zetten wanneer handelaren hun blootstelling aan volatiele markten terugschroeven, zoals ook gebeurde tijdens eerdere periodes waarin onrust op de aandelenmarkten en krappere financieringsvoorwaarden crypto parten speelden. Tegelijkertijd kunnen dalende Amerikaanse rendementen of verwachtingen van een ruimer monetair beleid liquiditeitsgevoelige activa ondersteunen en die druk temperen. Het artikel toont niet aan dat deze factoren gelijktijdig zullen bewegen.
Op langere termijn kan een aanhoudende vertraging van AI-investeringen de verwachtingen rond groei, rente en grensoverschrijdende kapitaalallocatie veranderen. Die verschuivingen kunnen crypto beïnvloeden via de dollar, obligatierendementen en de algemene risicobereidheid, maar de uitkomst is onzeker. De recente veranderingen in de correlatie tussen AI-aandelen en USD/JPY kunnen omslaan; ook kunnen schokken in de energieprijzen de inflatie en rendementen opdrijven. Omdat er geen direct nieuws is over cryptoregulering, adoptie of de fundamentals van specifieke tokens, is een neutrale marktvisie passender. Cryptohandelaren kunnen de Amerikaanse rendementen, de dollar, de aandelenvolatiliteit en de financieringsvoorwaarden volgen om mogelijke overloopeffecten te signaleren.