Goldman Sachs postrzega jena jako zabezpieczenie przed ryzykiem związanym ze sztuczną inteligencją
Goldman Sachs twierdzi, że jen japoński może stanowić zabezpieczenie, jeśli obawy dotyczące boomu inwestycyjnego w AI osłabią oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego w USA. Strateg Jonathon Chryssafis wiąże możliwe spowolnienie wydatków na AI z niższymi rentownościami w USA, mniejszą różnicą między stopami procentowymi w USA i Japonii oraz możliwym powrotem japońskiego kapitału do kraju — czynnikami, które mogą wspierać jena względem dolara.
Skala finansowania AI przyciąga uwagę. Do 13 października 2026 r. emisja finansowania projektów denominowanego w dolarach amerykańskich osiągnęła około 105 mld dolarów, czyli mniej więcej czterokrotność poprzedniego rekordu sprzed boomu. Większość środków przeznaczono na centra danych i infrastrukturę obliczeniową. Goldman poinformował również o wyjątkowo dużej niedawnej przewadze sprzedaży netto globalnych akcji spółek technologicznych.
Według modelu GSDEER Goldmana jen jest niedowartościowany względem dolara o około 40%, ale bank ostrzega, że sama niska wycena może nie wystarczyć do odwrócenia trendu. Dwuletnia zmienność implikowana USD/JPY wynosi około 9,9, poniżej średniej z 20 lat wynoszącej 13,8. Goldman uznaje opcje sprzedaży na USD/JPY za potencjalne zabezpieczenie, natomiast bezpośrednia pozycja krótka wiąże się z innymi rodzajami ryzyka.
Ostatnie korelacje między akcjami spółek związanych z AI a USD/JPY uległy zmianie, ale zależność ta jest na wczesnym etapie i może się odwrócić. Kluczowe ryzyka to wzrost cen energii i inflacja. Inwestycja w jena japońskiego zależy zatem od zmian oczekiwań dotyczących wzrostu, różnic stóp procentowych i przepływów kapitałowych, a nie wyłącznie od obaw związanych z AI.
Neutral
Artykuł nie przedstawia bezpośredniego czynnika wpływającego na rynek kryptowalut: dotyczy finansowania AI, prognoz wzrostu gospodarczego w USA, przepływów japońskiego kapitału i jena. Ewentualny wpływ na kryptowaluty byłby zatem pośredni i zależałby od tego, jak inwestorzy zinterpretują szersze otoczenie ryzyka.
W krótkim terminie gwałtowna wyprzedaż akcji spółek technologicznych mogłaby wywołać szerszy odwrót od ryzyka. Mogłoby to wywrzeć presję na bitcoina i inne kryptoaktywa, gdy inwestorzy ograniczają ekspozycję na zmienne rynki — podobnie jak w przeszłości, gdy napięcia na giełdach i zaostrzenie warunków finansowania negatywnie wpływały na kryptowaluty. Jednocześnie spadek rentowności amerykańskich obligacji lub oczekiwania na łagodniejszą politykę pieniężną mogłyby wspierać aktywa wrażliwe na płynność i osłabiać tę presję. Artykuł nie dowodzi, że czynniki te będą zmieniać się równolegle.
W dłuższej perspektywie utrzymujące się spowolnienie inwestycji w AI mogłoby zmienić oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego, stóp procentowych i transgranicznej alokacji kapitału. Zmiany te mogą wpływać na kryptowaluty poprzez kurs dolara, rentowność obligacji i ogólną skłonność do ryzyka, ale wynik jest niepewny. Ostatnie zmiany korelacji między akcjami spółek związanych z AI a USD/JPY mogą się odwrócić; szoki cen energii mogłyby również podbić inflację i rentowność obligacji. Ponieważ nie ma bezpośrednich informacji o regulacjach dotyczących kryptowalut, ich adopcji ani fundamentach konkretnych tokenów, bardziej odpowiednie jest neutralne podejście do rynku. Inwestorzy na rynku kryptowalut mogą śledzić rentowność amerykańskich obligacji, dolara, zmienność na giełdach i warunki finansowania, aby wychwycić potencjalne efekty pośrednie.