דירוג התשואות של טוקני DeFi מבית Grayscale: HYPE מוביל בתשואות
זאק פנדל, ראש מחלקת המחקר ב-Grayscale, הציע מסגרת להערכת שווי של טוקני DeFi באמצעות תזרימי מזומנים ורווחים. הדירוגים משווים את התשואה למחזיקי הטוקנים—תגמולי סטייקינג ורכישות חוזרות, בניכוי הנפקת טוקנים חדשים—לתשואת הרווחים המתואמת, שמודדת את רווחי הפרוטוקול לאחר התחשבות באינפלציה בהיצע.
HYPE מוביל בדירוג התשואה למחזיקי טוקנים עם 8.0%, ואחריו LIT עם 7.9%. CAKE מוביל בתשואת הרווחים המתואמת עם 14.4%, ואחריו LIT עם 14.1% ו-HYPE עם 9.8%. לחמישה מהטוקנים בעשירייה הראשונה של תשואת המחזיקים יש נתונים שליליים: RAY, PENDLE, AAVE, JUP ו-CRV. היקף ההנפקה החדשה שלהם עולה על היקף הרכישות החוזרות והחלוקות; אין פירוש הדבר בהכרח שהפרוטוקולים שלהם אינם רווחיים. לדוגמה, ל-AAVE יש תשואת רווחים מתואמת חיובית של 3.7%.
דירוגי התשואה של טוקני DeFi מבית Grayscale עשויים לעזור לסוחרים להשוות בין רווחיות הפרוטוקולים לבין הערך שמוחזר בפועל למחזיקי הטוקנים. הנתונים הם להמחשה בלבד, ומבוססים על נתוני שוק עד 20 באוקטובר ועל ביצועים פיננסיים ב-12 החודשים האחרונים עד הרבעון השלישי של 2026. Grayscale מדגישה שהדירוגים אינם ייעוץ השקעות.
Neutral
הדוח מציג מסגרת להערכת שווי ונתונים השוואתיים, אך אינו מודיע על שינוי בפרוטוקול, השקעה או זרז מיידי אחר בשוק. לכן סביר שההשפעה הישירה שלו בטווח הקצר תהיה מוגבלת, אף שסוחרים עשויים להגיב באופן סלקטיבי לדירוגים או להעריך מחדש טוקנים שמניבים תשואה שלילית למחזיקים. בדומה לדיונים קודמים בשוק על רכישות חוזרות של טוקנים, תגמולי סטייקינג והנפקות, תשומת הלב עשויה לעבור במהירות לפרויקטים שנראים כמי שמחזירים ערך למחזיקים—אך דירוגים לבדם אינם מבטיחים ביקוש או עליית מחירים.
בטווח הארוך, המסגרת עשויה לעודד בחינה קפדנית יותר של הכנסות DeFi, הנפקת טוקנים, לוחות זמנים לפתיחת נעילות ומדיניות רכישה חוזרת. טוקנים בעלי הכנסות חזקות אך תשואה נמוכה למחזיקים עשויים להתמודד עם לחץ לשנות את הטוקנומיקה שלהם, ואילו חלוקות בנות-קיימא עשויות לתמוך בעניין מצד משקיעים. עם זאת, המדדים האלה תלויים בנתונים ובהנחות, ומחירי הטוקנים עדיין מושפעים מתנאי השוק הרחבים, מנזילות, מהחלטות ממשל ומסיכוני פרוטוקול. הנתונים נועדו להמחשה ואינם ייעוץ השקעות, ולכן נכון להעריך את ההשפעה הכוללת על השוק כניטרלית.