GrayscaleのDeFiトークン利回りランキング：HYPEが収益率で首位
Grayscaleのリサーチ責任者、ザック・パンドル氏は、キャッシュフローと収益を用いてDeFiトークンを評価する枠組みを提案しました。このランキングでは、トークン保有者向け利回り（ステーキング報酬と買い戻しから新規トークン発行分を差し引いたもの）と、供給量のインフレを考慮したプロトコル収益を測る調整後利益利回りを比較しています。
トークン保有者向け利回りではHYPEが8.0%で首位となり、LITが7.9%で続きます。調整後利益利回りではCAKEが14.4%で首位、LITが14.1%、HYPEが9.8%です。保有者向け利回りの上位10銘柄のうち、RAY、PENDLE、AAVE、JUP、CRVの5銘柄はマイナスとなっています。これらは新規発行が買い戻しや分配を上回っていますが、必ずしもプロトコルが赤字であることを意味するわけではありません。例えばAAVEの調整後利益利回りは3.7%とプラスです。
GrayscaleのDeFiトークン利回りランキングは、プロトコルの収益性と、トークン保有者に実際に還元される価値をトレーダーが比較する際に役立つ可能性があります。数値はあくまで参考例であり、10月20日までの市場データと、2026年第3四半期までの直近12カ月間の財務実績に基づいています。Grayscaleは、このランキングが投資助言ではないと注意を促しています。
Neutral
このレポートは評価の枠組みと比較データを紹介していますが、プロトコルの変更、投資、その他の差し迫った市場の起爆材料を発表するものではありません。そのため、短期的な直接効果は限定的とみられます。ただし、トレーダーがランキングに選択的に反応したり、保有者にマイナスの利回りをもたらすトークンを再評価したりする可能性はあります。トークンの買い戻し、ステーキング報酬、発行をめぐる過去の市場議論と同様に、保有者に価値を還元しているように見えるプロジェクトへ、関心が急速に移ることもあります。しかし、ランキングだけで需要や価格上昇が保証されるわけではありません。
長期的には、この枠組みによってDeFiの収益、トークン発行、アンロックスケジュール、買い戻し方針がより厳しく精査される可能性があります。収益力が高くても保有者への還元が弱いトークンは、トークノミクスの変更を迫られる一方、持続可能な分配は投資家の関心を支える可能性があります。ただし、これらの指標はデータや前提に左右され、トークン価格は依然として、より広範な市場環境、流動性、ガバナンス上の決定、プロトコルのリスクにも影響されます。数値は例示であり、投資助言ではありません。したがって、市場全体への影響は中立と評価するのが最も妥当です。