Grayscale公布DeFi代币收益率排名：HYPE持有者回报居首
Grayscale研究主管Zach Pandl提出一套以现金流和盈余评估DeFi代币的框架。排名比较两项指标：代币持有者殖利率，即质押奖励和回购金额扣除新代币发行后的回报；以及调整后盈余殖利率，即协议盈余扣除供应通胀后的表现。
HYPE以8.0%的持有者殖利率居首，LIT为7.9%。CAKE以14.4%的调整后盈余殖利率领先，其次是LIT的14.1%和HYPE的9.8%。持有者殖利率前十名中有五种代币为负值：RAY、PENDLE、AAVE、JUP和CRV，意味着新代币发行对回购及分配回报形成稀释；这不代表相关协议必然无利可图。例如，AAVE的调整后盈余殖利率仍为正，达到3.7%。
Grayscale的DeFi代币收益率排名可帮助交易者比较协议盈利能力与实际回馈持有者的价值。数据仅供说明，市场数据截至10月20日，财务表现按截至2026年第三季度的过去12个月计算。Grayscale强调，这些排名并非投资建议。
中性
这份报告提出估值框架并公布比较数据，但没有宣布协议变更、投资或其他即时市场催化因素。因此，短期直接影响可能有限，不过交易者可能会根据排名进行选择性交易，或重新评估持有者殖利率为负的代币。过去围绕代币回购、质押奖励和发行量的市场讨论显示，市场注意力可能迅速转向看似能向持有者回馈价值的项目，但排名本身并不能保证需求或价格上涨。
从长期来看，这套框架可能促使市场更关注DeFi收入、代币发行、解锁安排和回购政策。盈余较强但持有者回报偏弱的代币，可能面临调整代币经济机制的压力；可持续的价值分配则可能增强投资者兴趣。不过，这些指标取决于数据和假设，代币价格仍受整体市场环境、流动性、治理决策及协议风险影响。相关数据仅供说明，并非投资建议，因此整体市场影响判断为中性。