Grayscale DeFi 代幣收益排名：HYPE 回報領先
Grayscale 研究主管 Zach Pandl 提出一套以現金流和收益為基礎的 DeFi 代幣估值架構。排名比較代幣持有者收益率（質押獎勵和回購，扣除新代幣發行）與調整後收益率；後者衡量納入供給量通膨後的協議收益。
代幣持有者收益率方面，HYPE 以 8.0% 排名第一，LIT 以 7.9% 緊接在後。調整後收益率方面，CAKE 以 14.4% 居冠，LIT 為 14.1%，HYPE 為 9.8%。持有者收益率前十名中，有五種代幣的數值為負：RAY、PENDLE、AAVE、JUP 和 CRV。這些代幣的新發行量超過回購與分配量；但這不一定表示其協議無利可圖。例如，AAVE 的調整後收益率為正值 3.7%。
Grayscale 的 DeFi 代幣收益率排名可協助交易者比較協議的獲利能力，以及實際回饋給代幣持有者的價值。這些數字僅供說明，根據截至 10 月 20 日的市場資料，以及截至 2026 年第三季的過去 12 個月財務表現計算。Grayscale 提醒，這些排名並非投資建議。
Neutral
報告提出了一套估值架構與比較數據，但沒有宣布協議變更、投資或其他立即的市場催化因素。因此，短期內的直接影響可能有限，不過交易者或會選擇性地對排名作出反應，或重新評估持有者收益率為負的代幣。正如過去市場對代幣回購、質押獎勵與代幣發行的討論，市場注意力可能迅速轉向看似會將價值回饋給持有者的專案；但單靠排名並不能保證需求或價格上漲。
長期而言，這套架構可能促使市場更仔細檢視 DeFi 收入、代幣發行、解鎖時程與回購政策。獲利強勁但持有者回報偏弱的代幣，可能面臨調整代幣經濟模型的壓力；可持續的分配則可能支撐投資人興趣。然而，這些指標取決於資料與假設，代幣價格仍會受到整體市場狀況、流動性、治理決策及協議風險影響。這些數字僅供說明，並非投資建議，因此整體市場影響最好評估為中性。