ملفات بدرجات الرمادي لدفع مكافآت الستيكينغ لـ ETH وSOL نقدًا كل ربع سنة (ETHE/GSOL)
قدّمت شركة Grayscale إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) طلبًا لتعديل ETF الخاص باستثمار/تكديس الإيثيريوم (ETHE) وETF الخاص باستثمار/تكديس سولانا (GSOL). ووفقًا للاقتراح، ستقوم الصناديق ببيع ETH وSOL الناتجين عن مكافآت الستيك ثم توزيع القيمة المتبقية على المساهمين مرة واحدة على الأقل كل ربع سنة، مع إمكانية بدء التنفيذ في وقت مبكر من أغسطس.
الطلب (المُقدّم في 17 يوليو) يجعل توقيت المدفوعات أكثر انتظامًا، لكن حجم التوزيعات يظل متغيرًا. تعتمد التوزيعات على مكافآت الستيك الخاصة بـ ETH ومكافآت الستيك الخاصة بـ SOL التي يتم توليدها خلال كل فترة، بعد خصم النفقات غير المغطاة من قبل الجهة الراعية، إلى جانب الآثار الضريبية ذات الصلة.
كما يوضح الإجراء معاملة الضرائب الفيدرالية الأميركية للمستثمرين ضمن إطار grantor trust. قد يعترف المستثمرون بدخل ستاك خاضع للضريبة عندما يستلم الصندوق المكافآت، حتى قبل إجراء توزيعات نقدية. وإذا باع المستثمر تعرضه لـ ETH أو SOL قبل التوزيعات، فقد تنشأ أيضًا مكاسب أو خسائر رأسمالية.
ويأتي ذلك بعد سابقة سابقة في ETHE: ففي يناير 2026، حوّلت Grayscale مكافآت ستاك الإيثيريوم من أكتوبر إلى ديسمبر 2025 إلى نقد قبل دفع ما يقارب 9.39 مليون دولار للمساهمين.
وبالنسبة للمتداولين، قد يحسن التحول إلى ETHE/GSOL قابلية المقارنة من حيث “العائد كسيولة نقدية” بين ETF ستاك الإيثيريوم وETF ستاك سولانا، لكن التدفقات النقدية ربع السنوية ستظل تتذبذب تبعًا للمكافآت والنفقات.
Neutral
يُرجَّح أن يكون ذلك محايدًا بالنسبة إلى العملات الأساسية. ومن خلال نقل ETHE/GSOL إلى آلية أكثر معيارية لتوزيع النقد بشكل ربع سنوي، قد يُحسّن التغيير من راحة المستثمرين وإدراكهم للسيولة—ما يدعم الطلب على التعرض لـ ETH وSOL عبر أطر ETP. ومع ذلك، تظل مبالغ التوزيعات متغيرة وتعتمد على عوائد الرهن/الستاكينغ وعلى المصاريف وفق مستوى الثقة، لذلك قد تتفاجأ التدفقات النقدية ربع السنوية بالارتفاع أو الانخفاض.
على المدى القصير، قد يتفاعل المتداولون مع إيداع SEC ومع صياغة “العائد كأنه نقد” بتحسنٍ طفيف في المعنويات، لكنه لا يزيل تقلبات عائد الستاكينغ. على المدى الطويل، إذا أدت هذه التعديلات إلى تدفقات استثمارية أكثر استقرارًا، فقد توفر دعمًا هيكليًا بسيطًا لـ ETH وSOL، وإن كان الأثر غالبًا تدريجيًا وليس فوريًا.