קבצי גרייסקייל לתשלום תגמולי סטייקינג של ETH ו‑SOL (ETHE/GSOL) במזומן מדי רבעון
Grayscale הגישה ל‑SEC האמריקאי בקשה לתקן את ה‑Ethereum Staking ETF (ETHE) ואת ה‑Solana Staking ETF (GSOL). לפי ההצעה, הקרנות ימכרו את ה‑ETH וה‑SOL שנצברו (earned) ויחלקו למשקיעים את הערך הנותר לפחות פעם אחת בכל רבעון, כאשר היישום עשוי להתחיל כבר באוגוסט.
הבקשה (שהוגשה ב‑17 ביולי) הופכת את עיתוי התשלומים ליותר סדיר, אך גובה התשלום נשאר משתנה. ההפצות תלויות בתגמולי ה‑staking של ETH ושל SOL שנוצרים בכל תקופה, בניכוי הוצאות שאינן מכוסות על ידי נותן החסות, וכן בהשפעות מס קשורות.
הבקשה גם מבהירה את הטיפול המס הפדרלי בארה"ב למשקיעים במסגרת grantor trust. משקיעים עשויים להכיר בהכנסת staking החייבת במס כאשר ה‑trust מקבל את התגמולים, גם לפני חלוקות המזומן. אם משקיע ימכור חשיפה ל‑ETH או ל‑SOL לפני החלוקות, ייתכנו גם רווחי הון או הפסדי הון.
זה ממשיך תקדים קודם של ETHE: בינואר 2026 Grayscale המירה את תגמולי ה‑Ethereum staking עבור אוקטובר–דצמבר 2025 למזומן לפני ששילמה למשקיעים כ‑9.39 מיליון דולר.
לסוחרים, השינוי ב‑ETHE/GSOL יכול לשפר את ההשוואה של “yield כ‑cash” בין תעודת סל staking על ETH לתעודת סל staking על SOL, אבל תזרימי המזומנים הרבעוניים עדיין יהיו תנודתיים בהתאם לתגמולים ולהוצאות.
Neutral
זה כנראה ניטרלי למטבעות הבסיסיים. על ידי מעבר של ETHE/GSOL למנגנון חלוקת מזומנים רבעוני סטנדרטי יותר, השינוי עשוי לשפר את נוחות המשקיעים ואת תפיסת הנזילות—ובכך לתמוך בביקוש לחשיפה ל-ETH ול-SOL דרך מעטפות ETP. עם זאת, סכומי התשלומים עדיין משתנים ותלויים בתגמולי הסטייקינג והוצאות ברמת האמון, כך שזרמי המזומנים הרבעוניים עדיין יכולים להפתיע כלפי מעלה או כלפי מטה.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים להגיב לדיווח ל-SEC ולמסגור של “תשואה כמזומן” עם שיפור מתון בתחושת השוק, אבל זה לא מבטל את התנודתיות של תשואות הסטייקינג. בטווח הארוך, אם התיקונים הללו יובילו לזרימות יציבות יותר של משקיעים, הם עשויים להעניק רוח גבית מבנית קטנה ל-ETH ול-SOL, אם כי ההשפעה צפויה להיות הדרגתית ולא מיידית.