جرايسكيل تتقدم بطرحها الأولي في بورصة نيويورك وسط تراجع الإيرادات ومنافسة صناديق الاستثمار المتداولة
قدّمت شركة Grayscale، أكبر مدير لأصول العملات الرقمية في العالم، طلب التسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 13 نوفمبر للإدراج في بورصة نيويورك تحت الرمز GRAY. حتى 30 سبتمبر 2025، تدير الشركة أصولًا بقيمة 35 مليار دولار وحققت إيرادات بقيمة 319 مليون دولار خلال التسعة أشهر الأولى من العام، مما يمثل انخفاضًا بنسبة تقارب 20% مقارنة بالعام السابق، وانخفاضًا بنسبة 9.1% في صافي الربح. شكّلت رسوم صناديق ETF لبيتكوين وإيثريوم 88% من إجمالي الإيرادات. تاريخيًا، كان صندوق GBTC يستوعب 76% من البيتكوينات المُعدنة حديثًا في 2020، لكن علاوة GBTC انهارت وسط اضطرابات السوق وبعد تحوله في يناير 2024 إلى صندوق ETF فوري للبيتكوين، مما أدى إلى تدفقات خارجية تجاوزت 10 مليارات دولار خلال شهرين. تواجه Grayscale الآن منافسة من صناديق ETF الفورية للبيتكوين من BlackRock وFidelity بالإضافة إلى مراكز بيتكوين ذات الرفع المالي العالي من MicroStrategy. مع اقتراب الطرح العام الأولي لـ Grayscale، سيراقب المتداولون عدد الأسهم، نطاق الأسعار، وما إذا كان بإمكان الشركة التميز من خلال الأداء، كفاءة التكاليف، وتنويع المنتجات أثناء انتقالها من بوابة للعملات الرقمية إلى جهة مالية رئيسية.
Neutral
على الرغم من أن الاكتتاب العام الأولي المخطط لشركة Grayscale وتقديمها لملفات لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) يبرزان دفع الشركة نحو الشفافية وإمكانية جذب رأس مال أوسع، فإن تراجع الإيرادات والمنافسة الشديدة من صناديق بيتكوين المتداولة بتكاليف منخفضة قد يحدّان من التفاؤل الفوري بسعر BTC. على المدى القصير، من غير المرجح أن تؤثر عملية الاكتتاب العام بشكل كبير على استقرار سوق بيتكوين، حيث تؤثر أساسًا على وصول المؤسسات إلى أسهم Grayscale بدلاً من العرض المباشر لبيتكوين. على المدى الطويل، مع ذلك، قد يعزز انتقال Grayscale إلى جهة إصدار متداولة علنًا تبني صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة على نطاق واسع ويوضح الأطر التنظيمية، مما قد يدعم الشعور الإيجابي تجاه BTC. بشكل عام، يبدو الأثر الصافي على توقعات سعر بيتكوين محايدًا، مع توازن العوامل المؤيدة للصعود نتيجة زيادة إمكانية الوصول مقابل ضغوط هبوطية ناجمة عن ضغط الرسوم التنافسية والتدفقات الخارجة السابقة.