Grayscale dépose son IPO au NYSE malgré une baisse des revenus et la concurrence des ETF
Grayscale, le plus grand gestionnaire d’actifs crypto au monde, a déposé son enregistrement S-1 auprès de la SEC le 13 novembre en vue d’une cotation au NYSE sous le ticker GRAY. Au 30 septembre 2025, la société gère 35 milliards de dollars d’actifs et a déclaré un chiffre d’affaires de 319 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2025, soit une baisse d’environ 20 % en glissement annuel, et une baisse de 9,1 % du bénéfice net. Les revenus issus des frais des ETF liés à ses trusts Bitcoin et Ethereum représentent 88 % du chiffre d’affaires total. Historiquement, son trust GBTC absorbait 76 % des BTC nouvellement minés en 2020, mais la prime GBTC s’est effondrée en raison des turbulences du marché puis de sa conversion en janvier 2024 en un ETF BTC au comptant, ce qui a entraîné des sorties de plus de 10 milliards de dollars en deux mois. Aujourd’hui, Grayscale fait face à la concurrence basée sur les frais des ETF Bitcoin au comptant de BlackRock et Fidelity ainsi qu’aux positions BTC à effet de levier élevé de MicroStrategy. À l’approche de l’IPO de Grayscale, les traders surveilleront le nombre d’actions, la fourchette de prix et la capacité de la société à se différencier par la performance, l’efficacité des coûts et la diversification des produits alors qu’elle évolue d’un portail crypto à un émetteur financier grand public.
Neutral
Alors que l'introduction en bourse prévue de Grayscale et le dépôt auprès de la SEC soulignent la volonté de l'entreprise d'accroître la transparence et son potentiel d'attirer un capital plus large, la baisse des revenus et la forte concurrence des ETF Bitcoin à faible coût pourraient tempérer le sentiment haussier immédiat sur le prix du BTC. À court terme, le processus d'introduction en bourse est peu susceptible d'affecter significativement la stabilité du marché Bitcoin, car il impacte principalement l'accès institutionnel aux actions Grayscale plutôt que l'offre directe de Bitcoin. Sur le long terme, cependant, la transition de Grayscale en émetteur coté en bourse pourrait renforcer l'adoption grand public des ETF crypto et clarifier la régulation, soutenant potentiellement un sentiment positif pour le BTC. Dans l'ensemble, l'effet net sur les perspectives de prix du Bitcoin semble neutre, avec des facteurs haussiers équilibrés issus d'une accessibilité accrue et une pression baissière liée à la compression des frais concurrentiels et aux sorties passées.