גרייסקל שואבת קולות בבורסת NYSE על אף ירידת הכנסות ומתחרים בקרנות ETF
גרייסקייל, מנהל הנכסים הקריפטו הגדול בעולם, הגישה את רישומה S-1 ל-SEC ב-13 בנובמבר לצורך רישום בבורסת NYSE תחת הסימול GRAY. נכון ל-30 בספטמבר 2025, החברה מנהלת נכסים בשווי 35 מיליארד דולר ודיווחה על הכנסות בסך 319 מיליון דולר לתשעת החודשים הראשונים של 2025 – ירידה של כמעט 20% בהשוואה לשנה שעברה – וירידה של 9.1% ברווח הנקי. הכנסות מדמי ניהול של ETF מהקרנות ביטקוין ואת'ריום שלהן מהוות 88% מההכנסות הכוללות. היסטורית, קרן ה-GBTC שלה ספגה 76% מהביטקוינים שנכרתו בשנת 2020, אך הפרמיה בקרן GBTC התמוטטה בעקבות סערות בשוק ובהמשך להמרתה ל-spot BTC ETF בינואר 2024, שגרמה לחדירת מזומנים של מעל 10 מיליארד דולר בתוך חודשיים. כעת, גרייסקייל מתמודדת עם תחרות מבוססת עמלות מצד קרנות ה-spot Bitcoin של BlackRock ו-Fidelity ומשחקי BTC עם מינוף גבוה של MicroStrategy. לקראת הנפקת גרייסקייל, הסוחרים יתבוננו במספר המניות, טווח המחירים והאם החברה תוכל לבדל עצמה דרך ביצועים, יעילות עלויות וגיוון המוצר במהלך המעבר שלה מפלטפורמת קריפטו למנפיק פיננסי מרכזי.
Neutral
בעוד שהנפקת ה-IPO המתוכננת של Grayscale והגשת המסמכים ל-SEC מדגישים את המאמץ של החברה לשקיפות ואת הפוטנציאל למשוך הון רחב יותר, הירידה בהכנסות והתחרות העזה ממוצרי ETF של ביטקוין בעלות נמוכה עשויים להמתן את התחושה החיובית המיידית לגבי מחיר ה-BTC. בטווח הקצר, תהליך ההנפקה לא צפוי להשפיע במידה ניכרת על יציבות שוק הביטקוין, שכן הוא משפיע בעיקר על גישת המוסדות למניות Grayscale ולא על היצע הביטקוין ישירות. בטווח הארוך, עם זאת, המעבר של Grayscale לחברה הנסחרת בבורסה עשוי להעצים את האימוץ המיינסטרימי של קרנות ETF קריפטו ולהגביר את הבהירות הרגולטורית, מה שעשוי לתמוך בתחושה חיובית לגבי BTC. בסך הכל, ההשפעה נטו על תחזית מחיר הביטקוין נראית נייטרלית, עם גורמי עידוד מאוזנים של נגישות מוגברת ולחצים שליליים מדחיסת דמי ניהול תחרותית ויציאות בעבר.