Grayscale Mengajukan IPO di NYSE di Tengah Penurunan Pendapatan dan Saingan ETF
Grayscale, manajer aset kripto terbesar di dunia, mengajukan pendaftaran S-1 ke SEC pada 13 November untuk pencatatan di NYSE dengan ticker GRAY. Hingga 30 September 2025, perusahaan mengelola aset senilai $35 miliar dan melaporkan pendapatan $319 juta untuk sembilan bulan pertama 2025—penurunan hampir 20% dibandingkan tahun sebelumnya—serta penurunan laba bersih sebesar 9,1%. Pendapatan biaya ETF dari trust Bitcoin dan Ethereum menyumbang 88% dari total pendapatan. Secara historis, trust GBTC menyerap 76% BTC yang baru ditambang pada 2020, tetapi premium GBTC runtuh di tengah guncangan pasar dan setelah konversi menjadi ETF spot BTC pada Januari 2024, yang memicu arus keluar senilai lebih dari $10 miliar dalam dua bulan. Kini, Grayscale menghadapi persaingan berbasis biaya dari ETF Bitcoin spot milik BlackRock dan Fidelity serta permainan BTC leverage tinggi dari MicroStrategy. Menjelang IPO Grayscale, para pedagang akan mengamati jumlah saham, kisaran harga, dan apakah perusahaan dapat membedakan diri melalui kinerja, efisiensi biaya, dan diversifikasi produk saat bertransisi dari pintu masuk kripto menjadi penerbit keuangan mainstream.
Neutral
Sementara rencana IPO Grayscale dan pengajuan SEC menegaskan dorongan perusahaan untuk transparansi dan potensi menarik modal yang lebih luas, penurunan pendapatan dan persaingan ketat dari ETF Bitcoin berbiaya rendah dapat meredam sentimen bullish langsung terhadap harga BTC. Dalam jangka pendek, proses IPO tidak mungkin secara signifikan mempengaruhi stabilitas pasar Bitcoin, karena terutama berdampak pada akses institusional ke saham Grayscale daripada pasokan Bitcoin langsung. Namun, dalam jangka panjang, transisi Grayscale menjadi penerbit yang diperdagangkan secara publik dapat meningkatkan adopsi arus utama ETF kripto dan memperkuat kejelasan regulasi, yang berpotensi mendukung sentimen positif untuk BTC. Secara keseluruhan, efek bersih terhadap prospek harga Bitcoin tampak netral, dengan pendorong bullish yang seimbang dari peningkatan aksesibilitas dan tekanan bearish dari kompresi biaya kompetitif serta arus keluar sebelumnya.