Grayscale Memfailkan IPO di NYSE Di Tengah Penurunan Pendapatan dan Pesaing ETF

| cointelegraph.com
Grayscale, pengurus aset kripto terbesar di dunia, telah memfailkan pendaftaran S-1 dengan SEC pada 13 November untuk penyenaraian NYSE di bawah simbol GRAY. Sehingga 30 September 2025, syarikat mengurus aset bernilai $35 bilion dan melaporkan pendapatan sebanyak $319 juta untuk sembilan bulan pertama 2025—turun hampir 20% tahun ke tahun—dan penurunan keuntungan bersih sebanyak 9.1%. Pendapatan fi ETF dari amanah Bitcoin dan Ethereum mewakili 88% daripada jumlah pendapatan. Secara sejarah, amanah GBTC menyerap 76% BTC baru yang dilombong pada 2020, tetapi premium GBTC runtuh di tengah kekacauan pasaran dan selepas penukaran kepada ETF BTC spot pada Januari 2024, yang mencetuskan aliran keluar melebihi $10 bilion dalam dua bulan. Kini, Grayscale menghadapi persaingan berasaskan fi daripada ETF Bitcoin spot BlackRock dan Fidelity serta pelaburan BTC leverage tinggi oleh MicroStrategy. Menjelang IPO Grayscale, pedagang akan memerhatikan jumlah saham, julat harga, dan sama ada syarikat dapat membezakan diri menerusi prestasi, kecekapan kos dan kepelbagaian produk sewaktu beralih daripada pintu masuk kripto kepada penerbit kewangan arus perdana.
Neutral
Sementara rancangan IPO Grayscale dan pemfailan SEC menegaskan usaha syarikat untuk ketelusan dan potensi menarik modal yang lebih luas, penurunan pendapatan dan persaingan sengit daripada ETF Bitcoin kos rendah mungkin meredakan sentimen bullish segera terhadap harga BTC. Dalam jangka pendek, proses IPO tidak mungkin memberi kesan ketara terhadap kestabilan pasaran Bitcoin, kerana ia terutamanya memberi impak kepada akses institusi kepada saham Grayscale dan bukan bekalan Bitcoin secara langsung. Namun, dalam jangka masa panjang, peralihan Grayscale menjadi penerbit yang diniagakan secara awam boleh meningkatkan penerimaan utama ETF kripto dan mengukuhkan kejelasan kawal selia, yang berpotensi menyokong sentimen positif untuk BTC. Secara keseluruhannya, kesan bersih terhadap prospek harga Bitcoin kelihatan neutral, dengan pendorong bullish seimbang daripada peningkatan kebolehcapaian dan tekanan bearish daripada pemampatan yuran kompetitif serta aliran keluar lalu.