Strategy杠杆比特币模式承压：因STRC成本被迫出售BTC

Strategy（曾用名MicroStrategy）在6月1日卖出32枚BTC，交易额约250万美元，规模虽仅占其约84万BTC持仓的一小部分。但Grayscale研究将这笔操作解读为对Strategy“杠杆比特币模式”的压力信号。 重点在STRC优先股。STRC附带现金股息义务，其价格目前约为95美元，而设计水平约为100美元。Grayscale认为，这种折价会恶化融资经济性，并降低Strategy在当前条件下继续增持BTC的灵活性。 Grayscale估算Strategy的BTC平均成本约为每枚75,500–76,000美元。若比特币目前在62,000–63,000美元区间交易，则未实现亏损约达110亿–120亿美元。该成本差距也会限制Strategy在当前市场价格下更激进的增持力度。 对交易者更关键的信号是“不得不在需要时卖出”。Grayscale表示，这次32 BTC出售暗示现金流更紧，可能开始动用比特币金库来履行STRC义务。若BTC继续低于Strategy的成本基础，股息压力或将上升，从而提高后续继续变现BTC的风险。 作为接近实时的观察指标，Grayscale强调STRC优先股价格。若其继续跌离100美元，将意味着现金流进一步收紧、后续BTC卖压概率更高；反之若回到接近100美元，卖出紧迫性将有所缓解。 结论：接下来需要跟踪Strategy的BTC出售规模是否仍停留在“小额覆盖义务”，还是升级为更大规模的BTC平仓。若后者发生，可能对市场流动性与波动率构成压力。