Grayscale提交Zcash现货ETF（ZCSH）申请：SEC隐私调查已结束

Grayscale 已向美国 SEC 提交 Form S-3，拟将其 Zcash Trust 转换为在美国交易的 Zcash 现货 ETF，NYSE Arca 代码为 ZCSH。该申请发生在 SEC 于 2026 年 1 月结束其对 Zcash Foundation 的长期调查之后，从而降低了 Zcash 现货 ETF 的关键监管不确定性。 若获批，ZCSH 将以“实物持币”方式持有 ZEC，并采用透明的 Coinbase 托管（不是 shielded 地址）；基金定价将参考 CoinDesk Zcash Price Index。根据截至 2026 年 3 月 31 日的数据，信托持有 391,103.89 枚 ZEC，估值约 9,940 万美元。相较于此前 Grayscale 的 GBTC 与 ETHE 转换规模可能更小，但它可能为美国隐私币 ETF 的产品设计提供先例。 从市场结构看，ETF 的申购/赎回机制有望减轻封闭式信托常见的 NAV 折价。机构层面的首年资金流入预估为 5 亿至 20 亿美元；在当前“通用”ETF 审核规则下，从文件生效到最终上架的时间大致意味着最早可在 2026 年 7 月下旬/8 月上旬启动，更现实的目标是 2026 年 Q3。 主要风险仍在于 SEC 审核中可能提出的补充披露要求，尤其与 Zcash 的隐私特性相关。对交易者而言，核心信号是：Zcash 现货 ETF 路径已进入实质推进阶段，但 ZCSH 托管是透明地址，因此它不提供持有人“交易层面”的直接隐私能力——仅提供 ZEC 的价格敞口。