Grayscale: Zcash (ZEC) עשוי להיות מוערך פחות ככל שדרישת הפרטיות עולה
Grayscale Research טוענת כי Zcash (ZEC) עשויה להיות בתת-שווי כאשר הביקוש למטבע דיגיטלי פרטי עולה בעולם הנתון לפיקוח הולך וגובר. החברה מציינת כי ZEC מהווה רק כ-0.3% ממקטע ה"מטבעות" בקריפטו, אך השוק עשוי להעריך בצורה שגויה את ערך הפרטיות של Zcash.
אימוץ on-chain הוא עמוד תווך מרכזי בעמדה זו. Grayscale מדגישה כי Zcash משתמש בעסקאות מוגנות (shielded) להסתיר את השולח, הנמען והסכומים, הנתמכות בהוכחות אפס-ידע (zero-knowledge proofs) לאימות. היא גם מציינת "מפתחות צפייה" (viewing keys) לגישה סלקטיבית, ומציגה את Zcash כידידותי יותר לציות לעומת חלק ממטבעות הפרטיות האחרים.
Grayscale מצטטת מדדים המראים פעילות shielded בכ-86.5% מעסקאות Zcash (נכון למרץ 2026) ומלאי shielded הקרוב ל-31.1% מה-ZEC במחזור. החברה מייחסת את שיפור היכולת השימושית של ה-shielded לשדרוגי Sapling (2018) ו-NU5 (2022), שהסירו את דרישת ה-trusted setup לבריכות shielded חדשות.
הפוטנציאל לעליית שווי מוצג כסצנריו של "תמחור שגוי" ולא כהבטחה. עם שווי שוק של ZEC בסביבות ~4 מיליארד דולר לעומת שוק קריפטו של כ-1.6 טריליון דולר, ZEC נמצא בכ-0.3% מהמגזר; Grayscale מעריכה שכיבוש 5% מהמקטע הזה עשוי לרמוז לשווי גבוה משמעותית (כמחיר של כ-18x לפי ההנחות שלה).
סיכונים עיקריים כוללים אי-ודאות רגולטורית לגבי עסקאות shielded, סיכון ביצוע משדרוגים עתידיים (כולל Tachyon ו-Crosslink), ודאגות ארוכות טווח לגבי מחשוב קוונטי. עבור סוחרים, הנרטיב של פרטיות הוא בונה ל-ZEC, אך לטווח הקצר המחיר עדיין עלול להגיב בחדות לכותרות רגולטוריות וסיכוני מסירת השדרוגים.
Bullish
הסיקור העדכני מחזק את התזה הביולישית לגבי ZEC: עסקאות מוגנות (shielded) שולטות בשימוש (86.5% צוין) ומלאי מוגן משמעותי (31.1%), בתמיכה של Sapling ו-NU5 שהסירו חיכוך של trusted-setup. ביחד עם מסגרת הערכה של Grayscale בנושא “privacy mispricing”, זה יכול למשוך הון המחפש חשיפה לטכנולוגיית פרטיות. עם זאת, המאמרים מדגישים גם סיכונים מרכזיים בטווח הקצר — כותרות רגולטוריות הקשורות לעסקאות מוגנות וסיכון ביצוע מהעדכונים הקרובים (Tachyon, Crosslink). לכן הנטייה היא ביוליש לנרטיב ארוך הטווח של ZEC, אך סיכון לתנודתיות בטווח הקצר נותר.