Grayscale：プライバシー需要の高まりによりZcash（ZEC）は過小評価されている可能性がある

Grayscale Researchは、監視が強まる世界でプライベートなデジタルマネーへの需要が高まる中、Zcash（ZEC）は過小評価されている可能性があると述べています。同社はZECが仮想通貨「通貨」セグメントの約0.3%に過ぎないと指摘しており、市場はZcashのプライバシーの価値を誤って価格付けしている可能性があるとしています。 オンチェーンでの採用はこの主張の重要な柱です。Grayscaleは、Zcashが送信者、受信者、金額を隠すシールド（shielded）トランザクションを利用しており、検証のためにゼロ知識証明（zero-knowledge proofs）で裏付けられていると強調しています。また、選択的アクセスのための「viewing keys」を挙げ、他の一部のプライバシーコインに比べて遵守（コンプライアンス）に向いていると位置付けています。 Grayscaleは指標として、シールドされた活動がZcashのトランザクションの約86.5%（2026年3月時点）、シールド供給が流通ZECの約31.1%に近いことを示しています。同社は、Sapling（2018）とNU5（2022）のアップグレードによってシールドの使いやすさが改善され、新しいシールドプールにおける信頼できるセットアップ（trusted setup）の要件が除去されたことを挙げています。 バリュエーションの上振れは保証ではなく「誤評価（mispricing）」のシナリオとして提示されています。ZECの時価総額が約40億ドルで、仮想通貨市場が約1.6兆ドルとすると、ZECはセクターの約0.3%に位置します。Grayscaleはこのセグメントの5%を獲得できれば、同社の前提ではおおむね18倍程度の高い評価につながり得ると見積もっています。 主なリスクには、シールドトランザクションを巡る規制の不確実性、TachyonやCrosslinkを含む今後のアップグレードに伴う実行リスク、そして長期的な量子コンピューティングの懸念が含まれます。トレーダーにとってはプライバシーの物語はZECにとって追い風ですが、短期的には規制関連のニュースやアップグレードの実行リスクで価格が大きく反応する可能性があります。