شكوى بشأن حوكمة Safe ترفع المخاطر مع تراجع حصة المحفظة
تخضع حوكمة Safe للتدقيق بعد أن قدّم المستثمر المبكر Greenfield Capital شكوى إلى الهيئة الفدرالية السويسرية للإشراف على المؤسسات. وتسعى Greenfield إلى مراجعة مؤسسة Safe Ecosystem Foundation وإجراء إعادة هيكلة محتملة لمجلس الإدارة، بعد أكثر من عام من المناقشات.
يقول المستثمر إن حوكمة Safe الحالية تفتقر إلى الاستقلالية والخبرة ذات الصلة في الشؤون المالية وإدارة المخاطر وحوكمة الشركات. كما شكك في الروابط التي تجمع عضو مجلس الإدارة ستيفان جورج بشركة Gnosis، التي تقدم منتجات محافظ منافسة، وكذلك في ارتباط ريتشارد ميسنر بالشركة التي تطور منتجات Safe وتديرها. وتريد Greenfield عزل جورج وتعيين أعضاء مستقلين في مجلس الإدارة. كما زعمت أن جورج ومارتن كوبلمان، الشريك المؤسس لـ Gnosis، ضغطا على مؤسسي Safe بشأن تخصيص رموز SAFE بعد اختراق Bybit في فبراير 2025. ولم تختبر المحاكم هذه الادعاءات.
كما تراجعت المؤشرات التشغيلية لـ Safe. بلغت إيرادات الربع الثاني 1.98 مليون دولار، بما يعادل معدلًا سنويًا يقارب 8 ملايين دولار، أي أقل من هدف 20 مليون دولار لعام 2026. وانخفضت الأصول المدارة عبر محافظ Safe من نحو 6.6 مليارات دولار في أوائل 2024 —أو 66 مليار دولار وفق مقياس التقارير اللاحق— إلى نحو 3 مليارات دولار، أو 30 مليار دولار، في أحدث الأرقام. وحدث هذا الانخفاض في وقت ارتفعت فيه القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي بنحو 40%.
كما فقدت Safe حصة من سوق العملات المستقرة. فقد زاد المعروض العالمي من العملات المستقرة بنحو 135%، بينما ارتفعت العملات المستقرة المحتفظ بها في محافظ Safe على شبكة إيثريوم بنسبة 11% فقط. وانخفضت حصة Safe من عملة USDC المتداولة من 12.8% إلى 2.5%.
قد لا يؤثر نزاع الحوكمة في Safe على العمليات فورًا، لكنه يرفع المخاطر التنظيمية والمرتبطة بالسمعة. وينبغي للمتداولين متابعة رد الجهة التنظيمية، والتغييرات في مجلس الإدارة، وتحديثات الإيرادات، وتدفقات الأموال الخارجة من المحافظ، وأي ضغوط بيع متجددة على SAFE.
Bearish
الأخبار سلبية بالنسبة إلى SAFE لأنها تجمع بين حالة عدم اليقين بشأن الحوكمة وتراجع التبني والأداء المالي. على المدى القصير، قد تؤدي شكوى تنظيمية، ومطالبات بإجراء تغييرات في مجلس الإدارة، وادعاءات بوجود تضارب في المصالح إلى زيادة ضغوط البيع وإحباط المتداولين الذين يتجنبون المخاطر. كما أن انخفاض الأصول الموجودة في المحافظ، وتراجع حصة العملات المستقرة، وتحقيق إيرادات أقل من المستهدف، كلها مؤشرات أساسية سلبية.
قد يكون التأثير محدوداً في البداية لأن الشكوى لا تعلّق عمليات Safe مباشرة، كما أن الجهة التنظيمية لم تعلن عن اتخاذ أي إجراءات إنفاذ. ويمكن لإعادة هيكلة موثوقة، أو رقابة مستقلة أقوى، أو تحسّن في الاستخدام، أن تقلل الخصم المطبق على SAFE. ومع ذلك، إلى أن ترد الجهة التنظيمية وتثبت Safe استئناف نمو الأصول، فمن المرجح أن يتعامل المتداولون مع النزاع باعتباره محفزاً سلبياً. وقد يؤدي استمرار خروج الأصول من المحافظ أو ظهور إفصاحات إضافية بشأن الحوكمة إلى إضعاف SAFE أكثر، بينما يمكن لتسوية رسمية وتحسن البيانات التشغيلية أن يدعما التعافي.