Una denuncia sulla governance di Safe aumenta i rischi mentre cala la quota di portafoglio

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La governance di Safe è sotto esame dopo che l’investitore iniziale Greenfield Capital ha presentato un esposto all’Autorità federale svizzera di vigilanza sulle fondazioni. Greenfield chiede una revisione della Safe Ecosystem Foundation e una possibile ristrutturazione del consiglio, dopo oltre un anno di discussioni. L’investitore sostiene che l’attuale governance di Safe non disponga di sufficiente indipendenza né di competenze pertinenti in ambito finanziario, di gestione del rischio e di governo societario. Ha inoltre messo in discussione i legami tra il membro del consiglio Stefan George e Gnosis, che offre prodotti di wallet concorrenti, nonché l’associazione di Richard Meissner con la società che sviluppa e gestisce i prodotti Safe. Greenfield vuole la rimozione di George e la nomina di amministratori indipendenti. Ha inoltre sostenuto che George e il cofondatore di Gnosis Martin Köppelmann abbiano fatto pressione sui fondatori di Safe in merito all’assegnazione dei token SAFE dopo l’hack di Bybit del febbraio 2025. Tali accuse non sono state esaminate in tribunale. Anche gli indicatori operativi di Safe si sono indeboliti. I ricavi del secondo trimestre sono stati pari a 1,98 milioni di dollari, implicando un tasso annualizzato di circa 8 milioni, al di sotto dell’obiettivo di 20 milioni per il 2026. Gli asset gestiti tramite i wallet Safe sono diminuiti da circa 6,6 miliardi di dollari all’inizio del 2024 —o 66 miliardi secondo la metrica comunicata successivamente— a circa 3 miliardi, ovvero 30 miliardi, nelle cifre più recenti. Il calo si è verificato mentre il valore totale bloccato nella DeFi aumentava di circa il 40%. Safe ha inoltre perso quota nel mercato delle stablecoin. L’offerta globale di stablecoin è aumentata di circa il 135%, mentre le stablecoin detenute nei wallet Safe su Ethereum sono cresciute solo dell’11%. La quota di Safe dell’USDC in circolazione è scesa dal 12,8% al 2,5%. La disputa sulla governance di Safe potrebbe non avere effetti immediati sulle operazioni, ma aumenta i rischi normativi e reputazionali. I trader dovrebbero monitorare la risposta dell’autorità di vigilanza, eventuali cambiamenti nel consiglio, gli aggiornamenti sui ricavi, i deflussi dai wallet e una possibile nuova pressione di vendita su SAFE.
Bearish
Le notizie sono ribassiste per SAFE perché combinano l’incertezza sulla governance con un indebolimento dell’adozione e delle performance finanziarie. Nel breve termine, un esposto alle autorità di regolamentazione, le richieste di cambiamenti nel consiglio e le accuse di conflitti di interesse potrebbero aumentare la pressione di vendita e scoraggiare i trader avversi al rischio. Il calo degli asset nei wallet, la riduzione della quota delle stablecoin e ricavi inferiori all’obiettivo forniscono inoltre segnali fondamentali negativi. L’impatto potrebbe essere inizialmente limitato perché l’esposto non sospende direttamente le operazioni di Safe e l’autorità di regolamentazione non ha annunciato azioni esecutive. Una ristrutturazione credibile, una supervisione indipendente più forte o un miglioramento dell’utilizzo potrebbero ridurre lo sconto applicato a SAFE. Tuttavia, finché l’autorità di regolamentazione non risponderà e Safe non dimostrerà una nuova crescita degli asset, è probabile che i trader considerino la controversia un catalizzatore negativo. La persistente fuoriuscita di fondi dai wallet o ulteriori rivelazioni sulla governance potrebbero indebolire ulteriormente SAFE, mentre una risoluzione formale e dati operativi migliori potrebbero sostenere una ripresa.