Klacht over het bestuur van Safe vergroot de risico’s nu het walletaandeel daalt
Het bestuur van Safe ligt onder vuur nadat vroege investeerder Greenfield Capital een klacht heeft ingediend bij de Zwitserse federale toezichthouder voor stichtingen. Greenfield vraagt om een onderzoek naar de Safe Ecosystem Foundation en een mogelijke herstructurering van het bestuur, na meer dan een jaar van gesprekken.
De investeerder stelt dat het huidige bestuur van Safe onvoldoende onafhankelijk is en relevante expertise mist op het gebied van financiën, risicobeheer en corporate governance. Ook plaatste Greenfield vraagtekens bij de banden tussen bestuurslid Stefan George en Gnosis, dat concurrerende walletproducten heeft, evenals bij de relatie van Richard Meissner met het bedrijf dat Safe-producten ontwikkelt en exploiteert. Greenfield wil dat George wordt verwijderd en dat onafhankelijke bestuurders worden benoemd. Ook werd beweerd dat George en Gnosis-medeoprichter Martin Köppelmann druk hebben uitgeoefend op de oprichters van Safe over de toewijzing van SAFE-tokens na de Bybit-hack in februari 2025. Deze beschuldigingen zijn niet door een rechtbank getoetst.
De operationele indicatoren van Safe zijn eveneens verzwakt. De omzet in het tweede kwartaal bedroeg 1,98 miljoen dollar, wat neerkomt op een geannualiseerd tempo van ongeveer 8 miljoen dollar, onder de doelstelling van 20 miljoen dollar voor 2026. De activa die via Safe-wallets worden beheerd, daalden van ongeveer 6,6 miljard dollar begin 2024 —of 66 miljard dollar volgens de later gebruikte rapportagemaatstaf— naar circa 3 miljard dollar, oftewel 30 miljard dollar, in de meest recente cijfers. Deze daling vond plaats terwijl de totale waarde die in DeFi was vastgezet met ongeveer 40% steeg.
Safe heeft ook marktaandeel op de stablecoinmarkt verloren. Het wereldwijde aanbod van stablecoins nam met ongeveer 135% toe, terwijl de hoeveelheid stablecoins in Safe-wallets op Ethereum slechts 11% steeg. Het aandeel van Safe in de circulerende USDC daalde van 12,8% naar 2,5%.
Het bestuursconflict bij Safe heeft mogelijk niet meteen gevolgen voor de activiteiten, maar vergroot de regelgevings- en reputatierisico’s. Handelaren moeten de reactie van de toezichthouder, bestuurswijzigingen, omzetupdates, uitstroom uit wallets en eventuele nieuwe verkoopdruk op SAFE volgen.
Bearish
Het nieuws is bearish voor SAFE omdat het onzekerheid over het bestuur combineert met een verzwakkende adoptie en financiële prestaties. Op korte termijn kunnen een klacht bij de toezichthouder, eisen tot wijzigingen in het bestuur en beschuldigingen van belangenconflicten de verkoopdruk verhogen en risicomijdende handelaren ontmoedigen. Dalende activa in wallets, een kleiner aandeel stablecoins en inkomsten onder de doelstelling geven eveneens negatieve fundamentele signalen.
De impact kan aanvankelijk beperkt zijn omdat de klacht de activiteiten van Safe niet rechtstreeks opschort en de toezichthouder geen handhavingsmaatregelen heeft aangekondigd. Een geloofwaardige herstructurering, sterker onafhankelijk toezicht of een verbeterd gebruik kan de korting die op SAFE wordt toegepast verkleinen. Totdat de toezichthouder reageert en Safe opnieuw groei van zijn activa laat zien, zullen handelaren het geschil echter waarschijnlijk als een negatieve katalysator beschouwen. Aanhoudende uitstroom uit wallets of nieuwe onthullingen over het bestuur kunnen SAFE verder verzwakken, terwijl een formele oplossing en betere operationele gegevens een herstel kunnen ondersteunen.