Skarga dotycząca zarządzania Safe zwiększa ryzyko w obliczu spadku udziału portfela
Zarządzanie Safe jest przedmiotem kontroli po tym, jak wczesny inwestor Greenfield Capital złożył skargę do szwajcarskiego Federalnego Urzędu Nadzoru nad Fundacjami. Greenfield domaga się przeglądu działalności Safe Ecosystem Foundation i możliwej restrukturyzacji zarządu po ponad roku rozmów.
Inwestor twierdzi, że obecnemu modelowi zarządzania Safe brakuje niezależności oraz odpowiedniej wiedzy z zakresu finansów, zarządzania ryzykiem i ładu korporacyjnego. Zakwestionował także powiązania członka zarządu Stefana George’a z Gnosis, która oferuje konkurencyjne produkty portfelowe, a także związek Richarda Meissnera ze spółką rozwijającą i obsługującą produkty Safe. Greenfield chce odwołania George’a i powołania niezależnych członków zarządu. Zarzucił również, że George i współzałożyciel Gnosis Martin Köppelmann wywierali presję na założycieli Safe w sprawie przydziału tokenów SAFE po ataku na Bybit w lutym 2025 roku. Zarzuty te nie zostały zweryfikowane przez sąd.
Wskaźniki operacyjne Safe również się pogorszyły. Przychody w drugim kwartale wyniosły 1,98 mln dolarów, co oznacza roczne tempo około 8 mln dolarów i jest wynikiem niższym od celu 20 mln dolarów na 2026 rok. Aktywa zarządzane za pośrednictwem portfeli Safe spadły z około 6,6 mld dolarów na początku 2024 roku —lub 66 mld dolarów według późniejszej metody raportowania— do około 3 mld dolarów, czyli 30 mld dolarów, w najnowszych danych. Spadek ten nastąpił, gdy całkowita wartość zablokowana w DeFi wzrosła o około 40%.
Safe straciło również udział w rynku stablecoinów. Globalna podaż stablecoinów wzrosła o około 135%, podczas gdy ilość stablecoinów przechowywanych w portfelach Safe na Ethereum zwiększyła się tylko o 11%. Udział Safe w znajdującym się w obiegu USDC spadł z 12,8% do 2,5%.
Spór dotyczący zarządzania Safe może nie wpłynąć natychmiast na działalność, ale zwiększa ryzyko regulacyjne i reputacyjne. Traderzy powinni monitorować reakcję regulatora, zmiany w zarządzie, aktualizacje dotyczące przychodów, odpływy środków z portfeli oraz ewentualny powrót presji sprzedażowej na SAFE.
Bearish
Wiadomości są negatywne dla SAFE, ponieważ łączą niepewność dotyczącą ładu korporacyjnego z osłabieniem adopcji i wyników finansowych. W krótkim terminie skarga regulacyjna, żądania zmian w zarządzie oraz zarzuty konfliktu interesów mogą zwiększyć presję sprzedażową i zniechęcić inwestorów unikających ryzyka. Spadek aktywów w portfelach, mniejszy udział stablecoinów oraz przychody poniżej celu również stanowią negatywne sygnały fundamentalne.
Początkowy wpływ może być ograniczony, ponieważ skarga nie zawiesza bezpośrednio działalności Safe, a regulator nie ogłosił działań egzekucyjnych. Wiarygodna restrukturyzacja, silniejszy niezależny nadzór lub poprawa wykorzystania mogłyby zmniejszyć dyskonto stosowane wobec SAFE. Jednak dopóki regulator nie odpowie, a Safe nie wykaże ponownego wzrostu aktywów, inwestorzy prawdopodobnie będą traktować spór jako negatywny katalizator. Utrzymujący się odpływ środków z portfeli lub kolejne ujawnienia dotyczące ładu korporacyjnego mogą dodatkowo osłabić SAFE, podczas gdy formalne rozwiązanie sporu i lepsze dane operacyjne mogłyby wesprzeć odbicie.