Reclamação sobre a governança da Safe eleva os riscos enquanto a participação na carteira cai
A governança da Safe está sob escrutínio depois que o investidor inicial Greenfield Capital apresentou uma reclamação à Autoridade Federal Suíça de Supervisão de Fundações. A Greenfield busca uma revisão da Safe Ecosystem Foundation e uma possível reestruturação do conselho, após mais de um ano de discussões.
O investidor afirma que a governança atual da Safe não tem independência nem experiência relevante em finanças, gestão de riscos e governança corporativa. Também questionou os vínculos do membro do conselho Stefan George com a Gnosis, que possui produtos de carteiras concorrentes, bem como a associação de Richard Meissner com a empresa que desenvolve e opera os produtos da Safe. A Greenfield quer a remoção de George e a nomeação de diretores independentes. Também alegou que George e o cofundador da Gnosis, Martin Köppelmann, pressionaram os fundadores da Safe sobre a alocação de tokens SAFE após o hack da Bybit em fevereiro de 2025. Essas alegações não foram testadas em tribunal.
Os indicadores operacionais da Safe também se enfraqueceram. A receita do segundo trimestre foi de US$ 1,98 milhão, implicando uma taxa anualizada de aproximadamente US$ 8 milhões, abaixo da meta de US$ 20 milhões para 2026. Os ativos administrados por meio das carteiras da Safe caíram de cerca de US$ 6,6 bilhões no início de 2024 —ou US$ 66 bilhões pela métrica divulgada posteriormente— para aproximadamente US$ 3 bilhões, ou US$ 30 bilhões, nos números mais recentes. Essa queda ocorreu enquanto o valor total bloqueado em DeFi aumentou cerca de 40%.
A Safe também perdeu participação no mercado de stablecoins. A oferta global de stablecoins aumentou cerca de 135%, enquanto as stablecoins mantidas nas carteiras da Safe na Ethereum cresceram apenas 11%. A participação da Safe no USDC em circulação caiu de 12,8% para 2,5%.
A disputa de governança da Safe pode não afetar imediatamente as operações, mas eleva os riscos regulatórios e reputacionais. Os traders devem acompanhar a resposta do regulador, mudanças no conselho, atualizações de receita, saídas de recursos das carteiras e qualquer retomada da pressão vendedora sobre a SAFE.
Bearish
As notícias são baixistas para a SAFE porque combinam incerteza de governança com enfraquecimento da adoção e do desempenho financeiro. No curto prazo, uma denúncia regulatória, exigências de mudanças no conselho e alegações de conflitos de interesse podem aumentar a pressão vendedora e desestimular traders avessos ao risco. A queda nos ativos das carteiras, a menor participação das stablecoins e uma receita abaixo da meta também fornecem sinais fundamentalistas negativos.
O impacto pode ser inicialmente limitado porque a denúncia não suspende diretamente as operações da Safe, e o regulador não anunciou nenhuma medida de fiscalização. Uma reestruturação crível, uma supervisão independente mais forte ou uma melhora no uso poderiam reduzir o desconto aplicado à SAFE. No entanto, até que o regulador responda e a Safe demonstre uma retomada do crescimento dos ativos, é provável que os traders tratem a disputa como um catalisador negativo. Saídas contínuas de ativos das carteiras ou novas revelações sobre a governança poderiam enfraquecer ainda mais a SAFE, enquanto uma resolução formal e dados operacionais melhores poderiam apoiar uma recuperação.