Greenlight Capital affiche une perte au troisième trimestre et remet en question les valorisations de l’IA
Les fonds de Greenlight Capital ont perdu 3,3 % au troisième trimestre 2026, sous-performant le S&P 500, qui a progressé de 2,3 %. Le fonds spéculatif a indiqué que ses positions longues avaient reculé de 8,5 %, tandis que ses positions courtes avaient gagné 7,1 %. Le principal gagnant de son portefeuille long était DHT Holdings, propriétaire de navires pétroliers, dont le titre a progressé de 45 %. Plusieurs actions des secteurs du logement, de la finance et des jeux ont en revanche fortement chuté.
Greenlight Capital s’est également demandé si les entreprises d’IA pouvaient dégager des rendements justifiant les investissements colossaux et les valorisations élevées du secteur. Selon la société, la concurrence intense et les modèles open source pourraient limiter le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs, de sorte qu’une grande partie des retombées économiques de l’IA profiterait aux utilisateurs plutôt qu’aux entreprises technologiques. Elle estime que les revenus actuels de l’IA auprès des utilisateurs finaux sont inférieurs à 100 milliards de dollars et que la demande future pourrait ne pas suffire à soutenir les dépenses prévues.
Les positions macroéconomiques du fonds ont perdu 2 % sur le trimestre, principalement en raison d’un pari sur la baisse des taux d’intérêt américains. Depuis le début de l’année, son rendement s’établissait à −1,5 %, contre une hausse de 12,7 % pour le S&P 500.
Neutral
La lettre n’annonce ni investissement dans les cryptomonnaies, ni changement de politique, ni événement ayant un effet direct sur les marchés des cryptomonnaies. L’impact attendu est donc neutre. Ses principaux thèmes — le scepticisme à l’égard des valorisations de l’IA, la pression concurrentielle sur les fournisseurs de technologies et l’incertitude concernant les taux d’intérêt américains — pourraient influencer l’appétit pour le risque au sens large, mais tout effet sur le Bitcoin ou les autres actifs numériques serait indirect.
À court terme, les traders pourraient interpréter les inquiétudes de Greenlight comme un signal de prudence concernant les actifs fortement valorisés et portés par la dynamique des marchés. Si des préoccupations similaires se répandent sur les marchés, les investisseurs pourraient réduire leur exposition aux jetons spéculatifs, tout comme aux actions de croissance. Toutefois, l’argument du fonds ne prouve ni qu’un effondrement imminent du secteur de l’IA est en cours, ni qu’un changement propre aux cryptomonnaies se produit. Il est donc peu probable qu’à lui seul, il déclenche un mouvement durable des actifs numériques.
À plus long terme, le débat sur la capacité des investissements dans l’IA à générer des revenus suffisants auprès des utilisateurs finaux pourrait influer sur les valorisations technologiques et l’allocation des capitaux. Les actifs cryptographiques pourraient réagir si cela modifie les conditions de liquidité ou le sentiment général à l’égard du risque. Les anticipations de taux d’intérêt constituent un autre canal de transmission potentiel : les baisses de taux ont souvent soutenu les actifs risqués, tandis que la perspective d’une politique plus restrictive peut les pénaliser. Toutefois, cette lettre fait état de la position perdante de Greenlight sur les taux, et non d’un changement de politique de la Réserve fédérale. Les traders devraient donc y voir un indicateur général du sentiment du marché plutôt qu’un catalyseur direct pour les cryptomonnaies, et suivre les taux, la liquidité, les flux de Bitcoin ainsi que l’évolution générale des marchés actions.