GSR 研究發現，大多數代幣上市價格低於推出價格
GSR 分析了自 2013 年以來在主要交易所上市的超過 2,300 個代幣，發現中位數代幣在三天內跌破其上市價格，並在 90 天內下跌 50%。這項研究凸顯代幣上市持續存在的風險，以及上市後表現疲弱。以超過 10 億美元完全稀釋估值（FDV）推出的代幣，一年期報酬中位數為 -81%。初始流通供應量低於 20% 的代幣，一年後下跌約 75%；相較之下，流通量介於 30% 至 50% 的代幣約下跌 45%。研究結果顯示，高 FDV、低流通量的代幣上市項目面臨更大的長期賣壓。交易者可能需要檢視估值、解鎖時間表、流通供應量及做市條件，而不應將交易所上市視為看漲訊號。
Bearish
這份報告對新上市代幣持看空態度，因為它記錄的是廣泛且持續的表現不佳，而非單一專案的失敗。三天內跌破上市價格的中位數，表示上市初期的熱情往往不敵早期獲利了結、需求疲弱或做市商的激進估值。90天內50%的中位數跌幅，則顯示初始上市期間過後仍存在持續的賣壓。
最主要的風險因素是高FDV與低流通供給。高FDV可能讓估值進一步擴張的空間有限，而低流通量可能在初期造成市場人為緊縮，之後在鎖定代幣解鎖時引發急劇拋售。FDV超過10億美元的代幣，一年的中位數虧損為81%；初始流通量低於20%的代幣，虧損約為75%。對評估新上市代幣的交易者而言，這些都是特別負面的訊號。
短期而言，這些發現可能讓交易者對代幣生成事件、交易所上市及宣傳性上漲更加謹慎。新上市資產可能面臨更高波動、更快速的反轉，以及增加的放空興趣。長期而言，這些資料可能促使市場更加重視可持續的代幣經濟、合理的估值及透明的解鎖時程。不過，研究報告的是中位數結果，而非每個代幣的表現，因此具備真實採用、充足流動性及有紀律發行機制的優質專案，仍可能跑贏市場。因此，這項研究是風險警示，而不是每個新上市代幣都會下跌的證明。