אזהרה מפני בועת בינה מלאכותית מגבירה את הסיכון בשוק הקריפטו בזמן שהמשקיעים קונים אג״ח
האסטרטג של בנק אוף אמריקה, מייקל הרטנט, אומר ששוק המניות האמריקאי מציג סימנים הדומים לתקופה שקדמה לקריסת הדוט-קום בשנת 2000. בועת ה-AI עדיין מרוכזת ב״שבע המופלאות״ ובמניות טכנולוגיה נוספות, בעוד שרוחב השוק נחלש בחדות. כ-400 חברות במדד S&P 500 נמצאות מתחת לממוצע הנע ל-50 יום, ו-300 נמצאות מתחת לממוצע ל-200 יום. מניית החציון במדד נמצאת כ-16% מתחת לשיא שלה, אף שהמדד עצמו עדיין קרוב לשיא היסטורי.
הרטנט הזהיר גם שהוצאות ההון של חברות הייפרסקייל עלולות ליצור בועת השקעות גדולה בתחום ה-AI. הוא זיהה לחץ אשראי, נזילות חלשה יותר ויציאות הון גיאופוליטיות כסיכונים מרכזיים. לפי הערכתו האחרונה, תזרימי הכספים האחרונים מופנים לנכסים בטוחים יותר: 18.8 מיליארד דולר זרמו לאג״ח, לעומת 15.8 מיליארד דולר למניות ו-900 מיליון דולר למטבעות קריפטוגרפיים.
הרטנט ממליץ לקנות אג״ח של ממשלת ארה״ב, ומכנה את העסקה “buy humiliation”. התשואה על אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים הגיעה ל-5.33%, בעוד שאג״ח ממשלתיות ארוכות טווח וחוב טכנולוגי בדירוג השקעה נחלשו. סוחרים עוקבים אחר כמה רמות סיכון, ובהן MOVE מעל 125, קרן Global Financials ETF מתחת ל-125 דולר, קרן MDY למניות בינוניות מתחת ל-666 דולר וקרן IJR למניות קטנות מתחת ל-135 דולר.
עבור סוחרי קריפטו, האזהרה מפני בועת ה-AI מצביעה על רקע קצר טווח שעלול להיות דובי. היפוך במובילות הטכנולוגיה המרוכזת עלול להוביל לצמצום רחב יותר של הסיכון ולהפעיל לחץ על מחירי המטבעות הקריפטוגרפיים. עם זאת, ירידת תשואות האג״ח, חידוש הנזילות או תמיכה מדיניותית עשויים לשפר את התנאים לנכסים דיגיטליים בטווח הארוך.
Bearish
ההשפעה המיידית על שוק הקריפטו היא דובית, משום ששני הסיכומים מתארים הידרדרות ברוחב השוק, תשואות גבוהות על אג"ח האוצר, נזילות חלשה יותר ועלייה בביקוש לאג"ח על פני נכסי סיכון. אם הראלי המרוכז בתחום ה-AI והטכנולוגיה יתהפך, סוחרים עשויים לצמצם את החשיפה שלהם למטבעות קריפטוגרפיים לצד מניות. תזרים הכניסה המדווח של 900 מיליון דולר למטבעות קריפטוגרפיים קטן בהרבה מהתזרימים לאג"ח ולמניות, דבר המצביע על ביקוש חלש יחסית לנכסים דיגיטליים.
בטווח הקצר, עלייה בלחץ האשראי או במדד MOVE עלולה להגביר את התנודתיות ולעודד позиционинг הגנתי, ובכך להפעיל לחץ על BTC ועל מטבעות קריפטוגרפיים אחרים. הסיכון יהיה גבוה במיוחד אם מניות טכנולוגיה, מניות בעלות שווי שוק בינוני ומניות בעלות שווי שוק קטן יפרצו את הרמות שצוינו. עם זאת, בטווח הארוך, ירידה בתשואות האג"ח, חידוש הנזילות ומדיניות מוניטרית או פיסקלית תומכת עשויים לשפר את התחזית לנכסים דיגיטליים. רוחות גב אפשריות אלה אינן מקזזות את אותות ה-risk-off הנוכחיים, ולכן הסיווג הכולל נותר דובי.