HashKey 期望成為香港首宗完全加密原生（crypto-native）的首次公開募股（IPO），以擴大受監管的交易所、質押與代幣化業務
HashKey Group 已向香港提交上市申請，擬在該市新的虛擬資產監管架構下發行 240.57 百萬股，建議每股發售價為 HKD 5.95–6.95（代號：3887）。定價預定於 2025 年 12 月 16 日，預期 12 月 17 日開始交易。以上限計，此次 IPO 可籌得約 HKD 16.7 億（約 2.15 億美元），其中 24.06 百萬股預留給本地零售。HashKey 提供一個受監管的多產品堆疊：持牌現貨交易所（SFC 第 1 類及第 7 類）、託管、機構級 Staking（截至 2025 年第三季末約 HKD 290 億被 Staked 資產）、資產管理（約 HKD 78 億 AUM）以及 HashKey Chain 的代幣化（鏈上 RWA 約 HKD 17 億）。營收從 2022 年的 HKD 1.29 億成長到 2024 年的 HKD 7.21 億，但因大量投資於技術、合規與擴張，2024 年淨虧損擴大至 HKD 11.9 億；2025 年上半年虧損收窄至 HKD 5.067 億。IPO 募集資金預計約 40% 用於技術/基礎建設、約 40% 用於國際擴張/夥伴關係、10% 用於營運/風險管理及 10% 作為營運資金。該申報被框定為測試投資者對「合規優先」的加密基礎設施之接受度，並作為對香港更嚴格加密監管之信心訊號。交易員重點：股數與價格區間、預期募資、監管牌照、顯著的 Staking 與 RWA 數據、強勁的營收成長與持續的淨虧損，以及旨在擴展產品並取得全球牌照的資本配置。
Neutral
短期市場影響可能為中性。此次IPO提供了一條受監管的公開途徑，讓投資人可以接觸HashKey的業務，可能提升機構與散戶對受規範的加密基礎設施的興趣，但並不會直接改變特定加密貨幣代幣的價格動態。正面訊號—許可、可觀的staking與RWA數字、營收成長以及香港監管支持—可能支撐投資人對該領域的信心，並延長對受規範加密股的風險偏好。抵銷因素包括持續的淨虧損、來自合規與基礎建設支出的高燒錢，以及國際擴張的執行風險。對交易者而言：預期市場對本次股票發行與同業會有中等興趣，圍繞定價與上市日期（2025年12月16–17日）可能出現短期波動，且注重合規的投資人會較為選擇性。若HashKey能成功擴大營收並將固定成本投資轉化為改善的毛利/營業利潤，長期影響可能略為正面，但若成長停滯或監管要求進一步提高成本，仍存在下行風險。