ETF-y bitcoinowe: instytucje sprzedają, a inwestorzy długoterminowi kupują
Struktura właścicieli ETF-ów opartych na Bitcoinie ulega zmianie, co nie oznacza szerokiego odwrotu instytucji. Z dokumentów złożonych w SEC wynika, że we wrześniu 2025 r. instytucje zobowiązane do raportowania posiadały w spotowych ETF-ach na Bitcoina aktywa odpowiadające około 355 tys. BTC. Do czerwca 2026 r. wartość ta spadła do około 307 tys. BTC, co oznacza spadek netto o 48 tys. BTC, czyli 14%.
Dziewięć firm, w tym Millennium Management, Goldman Sachs, Brevan Howard i Tudor Investment, zmniejszyło swoje zasoby łącznie o 68 tys. BTC. Galaxy Research wskazuje, że za dużą część sprzedaży odpowiadają słabsze zyski ze strategii cash-and-carry. Roczna premia na kontraktach futures na Bitcoina spadła z 7,9% przed szczytem cenowym z października 2025 r. do 4,8% w 30 dniach zakończonych 21 października 2026 r., przez co strategia stała się mniej atrakcyjna. Dane CME pokazały również, że zarówno długie pozycje netto zarządzających aktywami, jak i krótkie pozycje netto funduszy stosujących dźwignię zmniejszyły się o około 57%.
Pozostałe instytucje zobowiązane do raportowania dodały łącznie około 20 tys. BTC. Wśród kupujących znalazły się dział zarządzania majątkiem Morgan Stanley, Mubadala i Abu Dhabi Investment Council. Galaxy ustaliło również, że zasoby ETF-ów na Bitcoina spadły o około 11% od szczytu cenowego z października 2025 r. do dołka z lipca 2026 r., podczas gdy cena Bitcoina obniżyła się o około 53%. Następnie fundusze dodały około 87 tys. BTC od czerwcowego minimum, choć dane z formularzy 13F nie obejmują późniejszych, bardziej zmiennych przepływów w ETF-ach.
Dla traderów liczby te sugerują, że sprzedaż wynikająca ze stosowanych strategii zbiegła się z utrzymującym się popytem ze strony zarządzających majątkiem i inwestorów państwowych. Przepływy w ETF-ach na Bitcoina oraz premie na kontraktach futures pozostają ważnymi wskaźnikami do obserwacji. Kolejne zgłoszenia instytucji mogą pokazać, czy zmiany w strukturze właścicieli będą kontynuowane.
Neutral
Dane dotyczące ceny bitcoina są niejednoznaczne. W krótkim terminie znaczne ograniczenie pozycji przez firmy skoncentrowane na handlu oraz słabsze zyski ze strategii cash and carry mogą zmniejszyć popyt na ETF-y i zwiększyć presję w okresach awersji do ryzyka. Dane nie wskazują jednak na powszechne wycofywanie się inwestorów instytucjonalnych: inne instytucje składające raporty zwiększyły swoje zasoby, a zasoby ETF-ów spadły podczas odnotowanego spadku znacznie mniej niż cena bitcoina. Późniejsza akumulacja również wskazuje na utrzymujący się popyt, choć raporty 13F są publikowane z opóźnieniem i nie uwzględniają bieżących przepływów. W dłuższej perspektywie dalsze zakupy ze strony zarządzających majątkiem i inwestorów państwowych mogą wspierać stabilność rynku, podczas gdy ponowne zawężenie premii na kontraktach futures lub nowe odpływy z ETF-ów mogą osłabić to wsparcie. Przy sprzecznych sygnałach i opóźnionych danych o pozycjach same te informacje nie stanowią wyraźnego katalizatora kierunku zmian cen.