比特幣 ETF：機構賣出，長期投資人買進

比特幣 ETF 的持有結構正在轉變，而非顯示機構投資人全面撤退。SEC 申報資料顯示，申報機構在 2025 年 9 月持有約相當於 355,000 BTC 的現貨比特幣 ETF。到了 2026 年 6 月，持有量降至約 307,000 BTC，淨減少 48,000 BTC，或 14%。 包括 Millennium Management、Goldman Sachs、Brevan Howard 和 Tudor Investment 在內的九家公司，合計減持 68,000 BTC。Galaxy Research 表示，cash-and-carry 策略報酬走弱，是大量賣出的原因之一。比特幣期貨年化溢價從 2025 年 10 月價格高峰前的 7.9%，降至截至 2026 年 10 月 21 日的 30 天期間的 4.8%，使這項策略的吸引力降低。CME 資料也顯示，資產管理公司的淨多頭部位和槓桿基金的淨空頭部位都下滑約 57%。 其他申報機構合計增持約 20,000 BTC。買家包括 Morgan Stanley 的財富管理業務、Mubadala 和 Abu Dhabi Investment Council。Galaxy 也發現，從 2025 年 10 月的價格高峰到 2026 年 7 月的低點，比特幣 ETF 持有量下降約 11%，而比特幣價格下跌約 53%。之後，基金從 6 月低點起增持約 87,000 BTC；不過，13F 資料並未涵蓋較近期且波動較大的 ETF 資金流。 對交易者而言，這些數字顯示，策略導向的賣出與財富管理機構及主權投資人的持續需求同時發生。比特幣 ETF 資金流和期貨溢價仍是值得關注的重要指標；下一輪機構申報資料或能顯示持有結構的轉變是否持續。