ارتفاع أسعار الفائدة المصرفية يحدّ من نمو USDC وUSDT، وفقًا لبنك التسويات الدولية
تخلص ورقة عمل صادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع المصرفية في الولايات المتحدة ارتبط بتباطؤ نمو العملات المستقرة. وحللت الدراسة بيانات 339 أسبوعًا، من يناير 2019 إلى يونيو 2025، وخلال هذه الفترة ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة المدعومة بالاحتياطيات من أقل من 5 مليارات دولار إلى أكثر من 220 مليار دولار.
في التقدير الأساسي، ارتبطت زيادة أسعار الفائدة على الودائع بمقدار نقطة أساس واحدة بنمو العملات المستقرة بنحو 12% خلال الأسابيع العشرة التالية، وهو أقل من المتوسط البالغ نحو 15%. وقدّر أسلوب ثانٍ النمو بنحو 6%. وبدا التباطؤ أكبر بالنسبة إلى USDC، إذ انخفض نموها خلال 10 أسابيع بنحو 5%، مقارنة بنحو 2% بالنسبة إلى USDT.
وينبّه الباحثون إلى أن الأدلة تغطي فترة واحدة فقط من ارتفاع أسعار الفائدة، ولا تحدد أيّ حائزي العملات أو البنوك تسببوا في هذا التغير. وقد تسهم النتائج في النقاش حول مكافآت العملات المستقرة ومتطلبات الاحتياطيات، إلا أن النمو ظل إيجابيًا في كلا التقديرين. وبالنسبة إلى المتداولين، قد تحد أسعار الفائدة الأعلى على الودائع من الطلب على العملات المستقرة وتوسعها، لكن الدراسة لا تشير إلى أن أيًا من العملتين ستفقد ربطها بالدولار.
Neutral
تشير النتائج إلى تباطؤ نمو القيمة السوقية للعملات المستقرة عندما ترتفع أسعار الفائدة على الودائع المصرفية، مع تأثير تقديري أقوى على USDC مقارنةً بـ USDT. ومع ذلك، تفيد الدراسة بأن النمو يظل إيجابيًا، ولا تُظهر أن ربط أيٍّ من العملتين بالدولار أو سعرها في السوق يتعرض لضغوط. على المدى القصير، قد يراقب المتداولون توقعات أسعار الفائدة على الودائع، إلى جانب المعروض من العملات المستقرة وتدفقاتها، بحثًا عن مؤشرات على تغير الطلب، لكن الدراسة نفسها لا تقدم إشارة واضحة إلى اتجاه الأسعار. وعلى المدى الأطول، يعتمد أي تأثير على أسعار الفائدة، ومدى انتشار العملات المستقرة، والتغييرات المحتملة في القواعد المتعلقة بالعوائد أو الاحتياطيات. وبما أن USDC وUSDT مصممتان لمتابعة قيمة الدولار الأمريكي، فمن المرجح أن يكون التأثير المباشر على السعر محدودًا؛ أما الخطر الأهم فيتمثل في تغير الاستخدام أو السيولة، لا في توقع ابتعاد السعر عن مستوى دولار واحد.