Höhere Bankzinsen bremsen das Wachstum von USDC und USDT, stellt die BIZ fest
Ein BIS-Arbeitspapier kommt zu dem Ergebnis, dass höhere US-Bankeinlagenzinsen mit einem langsameren Wachstum von Stablecoins verbunden waren. Untersucht wurden Daten aus 339 Wochen von Januar 2019 bis Juni 2025. In diesem Zeitraum stieg die Marktkapitalisierung reservegedeckter Stablecoins von weniger als 5 Milliarden auf mehr als 220 Milliarden US-Dollar.
Der Basisschätzung zufolge war ein Anstieg der Einlagenzinsen um einen Basispunkt mit einem Stablecoin-Wachstum von etwa 12 Prozent in den folgenden zehn Wochen verbunden – weniger als der Durchschnitt von rund 15 Prozent. Eine zweite Methode ergab ein Wachstum von knapp 6 Prozent. Die Verlangsamung fiel bei USDC offenbar stärker aus: Dessen Wachstum über zehn Wochen sank um etwa 5 Prozent, bei USDT waren es rund 2 Prozent.
Die Autoren weisen darauf hin, dass die Daten nur einen Zeitraum mit hohen Zinsen abdecken und nicht zeigen, welche Inhaber oder Banken die Veränderung bewirkt haben. Die Ergebnisse können in die Debatte über Stablecoin-Prämien und Reserveanforderungen einfließen; in beiden Schätzungen blieb das Wachstum jedoch positiv. Für Händler könnten höhere Einlagenzinsen die Nachfrage nach Stablecoins und deren Ausweitung bremsen. Die Studie deutet jedoch nicht darauf hin, dass einer der beiden Token seine Dollarbindung verlieren wird.
Neutral
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass das Wachstum der Stablecoin-Marktkapitalisierung langsamer ausfällt, wenn die Einlagenzinsen der Banken steigen, wobei die geschätzte Wirkung auf USDC stärker ist als auf USDT. Die Studie berichtet jedoch weiterhin von positivem Wachstum und zeigt nicht, dass die Dollarbindung oder der Marktpreis eines der beiden Token unter Druck steht. Kurzfristig können Händler die Erwartungen hinsichtlich der Einlagenzinsen sowie das Angebot und die Zahlungsströme von Stablecoins beobachten, um Anzeichen für eine veränderte Nachfrage zu erkennen. Die Forschung selbst liefert jedoch kein klares Signal für die Preisrichtung. Langfristig hängt eine mögliche Wirkung von den Zinssätzen, der Verbreitung von Stablecoins und möglichen Änderungen der Regeln für Renditen oder Reserven ab. Da USDC und USDT darauf ausgelegt sind, dem US-Dollar zu folgen, dürfte die direkte Auswirkung auf den Preis begrenzt sein. Das relevantere Risiko ist eine Veränderung der Nutzung oder Liquidität und keine erwartete Abweichung von 1 US-Dollar.