BIS'e göre yüksek banka faizleri USDC ve USDT'nin büyümesini yavaşlatıyor
BIS’in bir çalışma makalesi, ABD’de banka mevduat faizlerinin yükselmesinin stablecoin büyümesinin yavaşlamasıyla ilişkili olduğunu ortaya koyuyor. Araştırma, Ocak 2019’dan Haziran 2025’e kadar 339 haftalık veriyi inceledi. Bu dönemde rezervlerle desteklenen stablecoin’lerin piyasa değeri 5 milyar doların altından 220 milyar doların üzerine çıktı.
Temel tahmine göre mevduat faizlerindeki 1 baz puanlık artış, takip eden 10 haftada stablecoin’lerin yaklaşık %12 büyümesiyle ilişkiliydi; bu oran yaklaşık %15 olan ortalamanın altındaydı. İkinci bir yöntem büyümeyi yaklaşık %6 olarak hesapladı. Yavaşlama USDC’de daha belirgin görünüyordu: 10 haftalık büyüme yaklaşık %5 azalırken USDT’deki düşüş yaklaşık %2 oldu.
Yazarlar, kanıtların yalnızca tek bir yüksek faiz dönemini kapsadığı ve değişime hangi sahiplerin ya da bankaların yol açtığını ortaya koymadığı konusunda uyarıyor. Bulgular, stablecoin ödülleri ve rezerv gereklilikleri hakkındaki tartışmalara katkı sağlayabilir; ancak her iki tahminde de büyüme pozitif kaldı. Yatırımcılar açısından daha yüksek mevduat faizleri stablecoin talebini ve büyümesini sınırlayabilir, ancak çalışma bu iki tokenden herhangi birinin dolar sabitini kaybedeceğine işaret etmiyor.
Neutral
Bulgular, banka mevduat faizleri yükseldiğinde stablecoin piyasa değerinin daha yavaş büyüdüğüne işaret ediyor; tahmin edilen etki USDC üzerinde USDT’ye kıyasla daha güçlü. Bununla birlikte çalışma, büyümenin pozitif seyrini sürdürdüğünü bildiriyor ve iki tokenden herhangi birinin dolara sabitlenmesinin ya da piyasa fiyatının baskı altında olduğunu göstermiyor. Kısa vadede yatırımcılar, talepteki değişimlerin işaretlerini görmek için mevduat faizi beklentilerini ve stablecoin arzını ya da akışlarını izleyebilir; ancak araştırmanın kendisi fiyatların yönüne ilişkin net bir sinyal sunmuyor. Uzun vadede olası etkiler faiz oranlarına, stablecoin’lerin benimsenmesine ve getiri ya da rezerv kurallarında yapılabilecek değişikliklere bağlı. USDC ve USDT ABD dolarını takip edecek şekilde tasarlandığından, fiyat üzerindeki doğrudan etkinin sınırlı kalması muhtemel; daha önemli risk, 1 dolardan uzaklaşmasının beklenmesi değil, kullanımın veya likiditenin değişmesidir.