Правила стабильных коинов HKMA с августа 2025 года ограничат выпуск HKD; USDT не затронут
Гонконгский валютный орган (HKMA) внедрит свой нормативный акт о стабильных монетах 1 августа 2025 года, установив лицензирование для стабильных монет, привязанных к фиатной валюте и гонконгскому доллару (HKD), выпущенных локально. Первоначальные рекомендации предполагают выдачу ограниченного числа лицензий при строгих требованиях к резервам, хранению и выкупу. Эта мера направлена на усиление защиты инвесторов и привлечение институционального капитала, а также снижение системных рисков за счет проверки управления и качества резервов. Стабильные монеты не в HKD, выпущенные за рубежом, включая USDT, не подпадают под новый режим и не затрагиваются им. Трейдерам следует учитывать, что первые участники рынка могут быть немногими, что может ограничить предложение стабильных монет, привязанных к HKD, и повысить спрос на закрепленные токены. Эмитенты, планирующие запуск монет, привязанных к HKD, должны уделять приоритетное внимание прозрачности резервов, надежному управлению и раннему взаимодействию с HKMA для получения лицензии.
Neutral
Ограничения на выпуск стабильных монет, привязанных к HKD, через селективную лицензионную систему вряд ли нарушат общую ликвидность стабильных монет, поскольку основные токены, такие как USDT, остаются за пределами новой нормативной базы. Хотя ограничение ранних участников может сократить предложение локально выпущенных монет, привязанных к HKD, и создать нишевые возможности для одобренных эмитентов, более широкий рынок использует устоявшиеся стабильные монеты. Исторически поэтапные внедрения регулируемых рамок для стабильных монет (например, в Сингапуре) воспринимались нейтрально или с небольшим позитивом, укрепляя доверие без резких рыночных колебаний. В краткосрочной перспективе трейдеры могут видеть ограниченные объемы стабильных монет, привязанных к HKD, но сохранять экспозицию к глобальным стабильным монетам. В долгосрочной перспективе более четкое регулирование может способствовать институциональному принятию, однако влияние на рынок будет зависеть от темпа выдачи дополнительных лицензий и соблюдения эмитентами требований.